[H.I.T] 애브비(ABBV), 휴미라와 헤어질 결심
안녕하세요 삼성증권 이영진의 'Healthcare Insight & Trend'입니다.
애브비는 올해 4월 고점을 기록한 이후 지지부진한 주가 흐름을 보였습니다.
10/28일에는 아쉬운 3Q 실적을 기록하며 3.8% 하락하기도 했는데요
하지만 방어적 성격의 빅파마에 대한 시장 관심 증가 속 전고점을 9% 남겨둔 상황입니다.
■ 아쉬운 실적과 가이던스(컨센 Factset 기준)
애브비의 3분기 실적과 가이던스는 다소 아쉬운 모습이었습니다
- 3Q 매출액 148.1억 달러(+3%, 컨센 153억 달러)
- 3Q 조정 EPS $3.66(+17%, 컨센 $3.67)
- 4Q 매출액 가이던스 152억 달러(컨센 157.6억 달러). 부정적 환효과 2.5%
- 4Q EPS 가이던스 $3.65~3.69(컨센 $3.75)
- FY22 매출액 가이던스 매출액 582억 달러(기존 589억 달러, 컨센 589.2억 달러)
- FY22 EPS 가이던스 $13.84~13.88
(기존 $13.76~13.96, 컨센 $13.85)
■ 휴미라 이후 대안은?
애브비의 가장 큰 리스크 요인은 대표 면역질환 치료제 휴미라의 특허 만료입니다.
2018년 유럽 특허가 만료된 이후 80% 수준의 약가 인하 마케팅에도 불구 바이오시밀러에 밀려 매출이 급격히 하락했는데요
2023년에는 미국 특허도 만료 예정입니다.
사측은 바이오시밀러 출시에 따른 미국 지역 매출 감소를 35~ 55% 정도로 예상하고 있습니다.
스카이리지(Skyrizi)와 린보크(Rinvoq)의 성장이 대안으로 꼽히고 있고
보톡스를 포함한 에스테틱 부문 회복과 기타 파이프라인에 대한 기대감도 존재하나,
단기에 휴미라 매출 역성장분을 모두 상쇄하지는 못할 것으로 전망됩니다.
<휴미라 매출 감소 vs 스카이리지+린보크 매출 성장, Factset 컨센서스 기준>
23년 84억 달러 vs 26.8억 달러
24년 47.2억 달러 vs 24.8억 달러
25년 21.7억 달러 vs 22.7억 달러
전사 기준 매출은 23년 -7%, 24년 flat, 25년이 되어야 4%대 성장률 회복이 전망됩니다.
■ 강점은 배당과 밸류에이션(Bloomerg 기준)
애브비는 빅바마 중에서도 높은 배당률을 기록하고 있습니다.
12M FWD 예상 배당 수익률은 3.7% 수준인데요 화이자(3.4%) 머크 앤 코(2.7%), 존슨앤드존슨(2.6%) 대비 높은 수준입니다.
12M FWD PER도 13.4배로 빅파마 평균 17.5배 대비 할인되어 있습니다. 5년 평균(9.8배) 대비는 프리미엄이네요
어떻게 보면 휴미라라는 블록버스터 의약품을 기반으로 전형적 가치주의 성격을 가졌었다면
새로운 성장 동력의 증명이 필요한 지금 성장주 스토리를 써내려갈 수 있을지 주목할 필요가 있습니다.
*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.