제롬 H. 회장. 파월 뉴욕 오찬 경제 클럽, 뉴욕, 뉴욕

[힘힘]

2023 년 10 월 19 일

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제롬 H. 회장. 파월

뉴욕 오찬 경제 클럽, 뉴욕, 뉴욕

뉴욕 경제 클럽에서 경제 전망에 대한 파월 의장의 연설

https://www.youtube.com/watch?v=BF2wvRuZ5pI 

논의하기 전에 최근 경제 데이터와 통화 정책에 대한 전망을 논의하는 데 몇 분이 걸릴 것입니다.

최근 경제 데이터
최근 몇 달 동안 들어오는 데이터는 이중 고용 목표 — 최대 고용 및 안정적인 가격 모두에 대한 지속적인 진전을 보여줍니다.

인플레이션
FOMC (Federal Open Market Committee)가 2022 년 3 월에 금리를 인상했을 때, 가격 안정성을 회복하기 위해서는 공급과 수요에 대한 대유행 관련 왜곡의 풀림이 필요하다는 것이 분명했습니다, 또한 강력한 수요를 식히고 공급 시간을 따라 잡기 위해 제한적인 통화 정책. 이 세력은 이제 인플레이션을 낮추기 위해 협력하고 있습니다.

2022 년 6 월 7.1 %로 정점에 도달 한 후 12 개월 헤드 라인 PCE (개인 소비 지출) 인플레이션은 9 월까지 3.5 %로 추정됩니다.1휘발성 식품 및 에너지 성분을 생략하는 핵심 PCE 인플레이션은 인플레이션이 어디로 향하고 있는지 더 잘 나타내는 지표를 제공합니다. 12 개월 핵심 PCE 인플레이션은 2022 년 2 월 5.6 %로 정점에 도달했으며 9 월까지 3.7 %로 추정됩니다.

인플레이션 수치는 여름 동안 낮아져 매우 유리한 발전이었습니다. 9 월 인플레이션 데이터는 하락 추세를 계속했지만 다소 고무적이지 않았습니다. 가장 최근 3 개월과 6 개월 동안의 핵심 인플레이션에 대한 단기 측정은 현재 3 % 미만으로 운영되고 있습니다. 그러나 이러한 단기 조치는 종종 변동성이 있습니다. 어쨌든 인플레이션은 여전히 너무 높습니다, 그리고 몇 달 동안의 좋은 데이터는 인플레이션이 우리의 목표를 향해 지속적으로 하락하고 있다는 확신을 쌓기 위해 필요한 것의 시작일뿐입니다. 우리는 이러한 낮은 수치가 얼마나 오래 지속되는지 또는 앞으로 분기 동안 인플레이션이 해결 될 곳을 아직 알 수 없습니다. 길은 울퉁불퉁하고 시간이 좀 걸릴 수 있지만 동료들과 저는 인플레이션을 지속적으로 2 %로 낮추 겠다는 약속에 동참했습니다.

노동 시장
노동 시장에서 강력한 일자리 창출은 참여 증가와 전염병 전 수준으로의 이민 반등으로 인해 근로자 공급의 환영받는 증가를 충족시켰다.2 많은 지표는 조건이 타이트하게 유지되지만 노동 시장은 점차 냉각되고 있음을 시사합니다. 일자리 창출은 최고점에서 잘 떨어졌으며 이제는 유행성 전 수준보다 약간 높습니다. 종료는 유행성 이전 수준으로 돌아 왔으며, 직업을 바꾸는 사람들이 얻은 임금 보험료도 마찬가지입니다.삼 근로자와 고용주에 대한 설문 조사에 따르면 유행성 이전의 압박감으로 돌아갑니다.4 그리고 임금 증가 지표는 시간이 지남에 따라 2 % 인플레이션과 일치하는 수준으로 점진적으로 감소하는 것을 보여줍니다.5

성장
현재까지 인플레이션 감소는 상당히 높은 실업률 —을 환영하는 개발이 아니라 역사적으로 특이한 비용으로 왔습니다. 노동 시장에서의 수요와 공급의 균형 재조정과 관련하여 공급망을 치유함으로써 경제 활동이 실질적으로 약화되지 않으면 서 디 인플레이션이 가능해졌습니다. 실제로, 이번 주 초에 발표 된 강력한 소매 판매 데이터에서 가장 최근에 볼 수 있듯이, 경제 성장은 올해 상승세에 지속적으로 놀랐습니다. 예측 자들은 일반적으로 4 분기와 내년에 냉각되기 전에 국내 총생산이 3 분기에 매우 강해질 것으로 예상합니다. 그럼에도 불구하고, 2 % 인플레이션 목표로의 지속 가능한 수익은 추세 이하의 성장과 노동 시장 상황의 연화를 요구할 가능성이 있음을 시사합니다.6

지정 학적 긴장이 고조되고 세계 경제 활동에 중요한 위험을 초래합니다. 연방 준비 제도 이사회의 제도적 역할은 이러한 발전을 경제적 영향에 대해 모니터링하는 것인데, 이는 여전히 불확실합니다. 나 자신에 대해 말하면, 나는 무고한 생명을 더 많이 잃을 것이라는 전망과 마찬가지로 이스라엘에 대한 공격이 끔찍하다는 것을 알았습니다.

통화 정책
통화 정책으로 돌아가서 FOMC는 지난 18 개월 동안 실질적으로 정책을 강화했습니다, 역사적으로 빠른 속도로 연방 기금 금리를 525 베이시스 포인트 높이고 유가 증권 보유를 약 $ 1 조 감소시킵니다. 정책의 입장은 제한적이며, 이는 엄격한 정책이 경제 활동과 인플레이션에 압력을 가하고 있음을 의미합니다. 조임 속도가 빠르기 때문에 파이프 라인에 여전히 의미있는 조임이있을 수 있습니다.

동료들과 저는 시간이 지남에 따라 인플레이션을 지속적으로 2 %로 낮추기 위해 충분히 제한적인 정책 자세를 달성하기 위해 노력하고 있습니다, 인플레이션이 그 목표를 향한 길에 있다고 확신 할 때까지 정책을 제한적으로 유지합니다. 우리는 경제 성장과 노동 수요의 탄력성을 보여주는 최근 데이터에주의를 기울입니다. 지속적으로 높은 추세의 성장 또는 노동 시장의 압박이 더 이상 완화되지 않는다는 추가 증거는 위험에 처한 인플레이션에 대한 추가 진전을 초래할 수 있으며 통화 정책의 추가 강화를 보장 할 수 있습니다.

다른 많은 요인들과 함께, 통화 정책의 입장에서 실제 및 예상되는 변화는 더 넓은 재정 조건에 영향을 미치며, 이는 경제 활동, 고용 및 인플레이션에 영향을 미칩니다. 최근 몇 달 동안 재정 상황이 크게 강화되었으며 장기 채권 수익률이 이러한 강화의 중요한 원동력이었습니다. 재정 상황의 지속적인 변화가 통화 정책의 경로에 영향을 줄 수 있기 때문에 우리는 이러한 발전에주의를 기울입니다.

결론
동료들과 저는 시간이 지남에 따라 인플레이션을 2 %로 되돌리 겠다는 약속에 단호합니다. 오래되고 새로운 불확실성의 범위는 통화 정책 강화의 위험을 너무 적게 강화하는 위험과 균형을 맞추는 우리의 과제를 복잡하게 만듭니다. 너무 적은 일을하면 목표 이상의 인플레이션이 확고 해지고 궁극적으로 높은 고용 비용으로 경제에서보다 지속적인 인플레이션을 짜기 위해 통화 정책이 필요할 수 있습니다. 너무 많이하면 경제에 불필요한 해를 끼칠 수 있습니다.

불확실성과 위험, 그리고 우리가 얼마나 멀리 왔는지를 감안할 때,위원회는 신중하게 진행하고 있습니다. 추가 정책 수립의 정도와 들어오는 데이터의 전체 성, 진화하는 전망 및 위험 균형에 따라 정책이 얼마나 제한적으로 유지 될 것인지에 대한 결정을 내릴 것입니다.

감사합니다. 대화를 기대합니다.

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1. PCE 인플레이션에 대한 설명에는 2023 년 9 월 소비자 물가 지수 및 생산자 물가 지수 데이터를 포함하여 이용 가능한 정보를 기반으로 한 2023 년 9 월 값의 이사회 직원 추정치가 포함됩니다. 2023 년 9 월 PCE 인플레이션 데이터는 2023 년 10 월 27 일 경제 분석 국에 의해 발표 될 것입니다. 텍스트로 돌아 가기

2. 작년 말 이후 노동력 참여율은 약 1/2 퍼센트 포인트 증가했습니다. 텍스트로 돌아 가기

삼. 예를 들어, 애틀랜타 연준의 임금 성장 추적기에 따르면, 구직자의 평균 임금 인상은 이제 구직자보다 약간 높습니다. 이 격차의 크기는 최근 몇 년 동안 상승한 후 정상적인 전염병과 유사합니다. 텍스트로 돌아 가기

4. 컨퍼런스 보드 데이터 —에서 도출 된 작업 가용성 측정은 작업이 풍부하다고 말하는 소비자 점유율과 작업을 얻기가 어렵다고 말하는 점유율 —의 차이를 보여줍니다 2021 년 – 22이지만 현재 2019 년 평균보다 낮습니다. 독립 기업 연맹의 데이터에서, 일자리 창출에 어려움을보고하는 소기업 소유자의 비율도 마찬가지로 지난 2 년 동안 상당히 감소했으며 현재는 2019 년 평균보다 약간 높습니다. 텍스트로 돌아 가기

5. 최근 시간당 평균 수입 지표 중 하나는 9 월에 0.2 % 증가하여 연간 3 개월 성장률은 3.4 %, 12 개월 성장률은 4.2 %였습니다. 이에 비해 2022 년 초 12 개월 평균 시간당 소득 증가율은 5.9 %로 정점에 도달했습니다. 텍스트로 돌아 가기

6. 예를 들어, 3 분기 연간 실제 국내 총생산 ( GDP ) 성장에 대한 10 월 블루 칩 합의 추정치는 3.5 %입니다. 현재 3 분기에 연간 5.4 %의 성장을 예상하는 GDPNow와 같은 일부 전망은 더 강한 성장을 예상하며, 추가 정보는 애틀랜타 연방 준비 은행 웹 사이트에서 확인할 수 있습니다 https://www.atlantafed.org/cqer/research/gdpnow. 경제 분석 국은 10 월 26 일에 3 분기 실질 GDP의 사전 추정치를 발표 할 것이다. 텍스트로 돌아 가기

마지막 업데이트: 2023 년 10 월 19 일