[신한투자증권 정유/화학 이진명, 최규헌]
** 효성티앤씨(298020)
* 효성티앤씨; 결국 나타날 중국 리오프닝 효과
10월 초 대비 32% 상승한 주가
- 동기간 중국 메이저 스판덱스 업체 주가도 견조한 흐름 기록
- 스판덱스 시황→21년 초호황 이후 제로코로나 및 대규모 증설로 다운사이클 지속
- 3Q22 업황 저점 이후 리오프닝 기대감 빠르게 확산→시황 개선 기대감 높아진 상황
Bottom up 지표 모니터링 필요하나 방향성은 위
- 中 스판덱스 가동률 8월 51%→10월 81%, 재고일수 50일→26일로 시황 바닥 통과
- 가파른 시황 반등 제한적 But 전인대 이후 수요 회복+증설 완화→업황 관련 지표 개선 예상
- 리오프닝 과정에서 중국 점유율 확대+글로벌 1위 경쟁력→주가/실적 방향성은 위
중국 리오프닝으로 지속될 밸류에이션 리레이팅
- 글로벌 피어 밸류에이션 상승에 따른 목표 PBR 변경→TP 430,000원으로 상향
- 올해 스판덱스 시장 급격한 수요 둔화 및 공급 증가로 역대급 불황→실적 부진 지속
- 다만 중국(글로벌 수요 약 60%) 소비 회복에 따른 업황 개선+실적 3Q22 저점으로 회복 전망
(원문 링크: https://bit.ly/3PiHql3 )
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