Micron FQ1 2023 Review 통제 가능한(Controllable) 조치는 대략 이뤄졌음. 수요 회복을 기다릴 뿐

[Y★Star]

Micron FQ1 2023 Review
[미래에셋증권 반도체 김영건]

통제 가능한(Controllable) 조치는 대략 이뤄졌음. 수요 회복을 기다릴 뿐 

동사 홀로 적극적으로 공급을 줄인다 할지라도 시장의 수급환경을 극적으로 변화시킬 수 없음을 인지하고 있음에도 불구하고 공급에 대한 대폭 조정을 하는 이유는 재고 과잉 등의 요인에 따른 Cash Flow 악화가 주된 요인임

금번 다운사이클에서 메모리 공급사 전반적으로 감가상각비에 대한 무게를 체감함. 향후 유의미한 가격인상이 나타나기 전까지는 적극적인 투자를 집행할 가능성은 낮음 

수요의 회복 시점에 대한 가시성이 떨어지는 것은 사실이나, 공급의 축소가 유의미하게 나타나고 있기에 더 이상 공급’과잉’ 관점에서의 접근은 의미가 크지 않음

수요의 회복 속도가 느린 것이 리스크 요인일 수는 있으나, 공급 축소의 속도가 더딘 것은 더 이상 리스크 요인으로 보기 어렵다고 판단 

23년 전망자료(참고)에서 제시한 바와 같이, 23년 4월 전후의 DRAM 현물가격 인상을 예상하고 있으며 이를 기준으로 메모리 업종 매수 관점으로 접근함이 유효 하다고 판단

4월 현물가격 인상을 전망하는 이유는 1) 공급자 DRAM 재고 누적 속도의 유의미한 감소 시점을 3Q23으로 추정하는 바에 대한 선행성을 고려, 2) 메모리 수급 주체들의 중요 의사결정이 집중된 시기이기 때문(中모바일, MSFT, Meta, 메모리공급사 등)

보고서링크: https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20221222160533847_154

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