[Spot/의료기기산업] 중국 VBP 결과, 예상 범위 내 가격(P)과 긍정적 입찰 수량(Q)

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[NH/박병국] 의료기기산업

[Spot/의료기기산업] 중국 VBP 결과, 예상 범위 내 가격(P)과 긍정적 입찰 수량(Q)

■ 중국 임플란트 VBP 주요 정책 4번째 발표에서 핵심인 입찰 수량(Q) 및 입찰 단가(P) 공개

- 12월 23일 중국 쓰촨성 의료안전국에서 임플란트 소모품(임플란트, 지대주 등) VBP 입찰 수량 및 단가 공개. VBP 제도는 국민의료보험국에서 인민 보건 관점의 큰 정책 가이드라인 제시, 쓰촨성이 중국 지방정부연맹의 실질적인 VBP 시행을 주도하는 방식으로 진행. 큰 틀에서 VBP관련 4번째 정책 발표

■ 국내 주요 임플란트 기업들의 VBP 입찰(Q) 강세, 중국 로컬 업체와 격차 재확인

- 4등급 순티타늄 제품 VBP 1차년도 실제 구매 예정 규모 225만세트, 티타늄 합금 34만세트. VBP 물량은 중국 시장의 약 절반 수준으로 추정. 이번 VBP 입찰에서 오스템임플란트는 전체 입찰 수량(Q)의 24.4%, 덴티움 20.0% 차지, 국내 5개 기업(메가젠, 디오, 덴티스 포함)의 비중 총 50.1%. 스트라우만 12.4%

- 다만 이번 입찰 물량이 국공립 및 민간 의료기관에 어떤 비중으로 납품되는지 지켜봐야 하며(공개 안 됨). 한편 시장에서 과도하게 우려되었던 중국 로컬 업체의 VBP 편파 수혜 없었으며, 임플란트 입찰기업 Top 10(Q 기준) 중 로컬 기업은 '위고 임플란트'(10위)가 유일. 중국 로컬 업체와의 브랜드 차이가 명확하게 존재

■ 국내 임플란트 VBP 입찰 할인율(P)은 -21% 수준으로 당사의 기존 추정치와 부합

- 이번 발표에서 명확한 입찰 단가(P)는 공개하지 않았으나 추정할 만한 가이드라인 공개, 두 가지 조건 만족해야. 조건 1) 임플란트 벤치마크 가격 x (100% - √K x 15%)을 통해 VBP 입찰 가격 추산하면 오스템임플란트와 덴티움의 VBP 입찰 단가(P)는 개당 794위안, 이는 기존 판가 가이던스(덴티움)인 1,000위안 내외 대비 21% 할인 수준. 당사 추정치인 VBP 입찰 예상 할인율 20~30% 범위 부합

- VBP에 따른 Q 증가로 인한 레버리지 효과 기대되는 반면, 1)딜러와 VBP의 역할, 2)리스트 판가와 실제 판가와의 관계 등 유통 방식에 따른 불확실성 존재

▶️ 보고서 링크 : bit.ly/3Wnws0j

■ [NH/박병국(제약/바이오), 02-768-7469]

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