[신한 제약/바이오 이동건]
* 알테오젠(매수 / TP 48,000원(상향)); 개발 성과 확인 이후 재평가 기대
□ Why?
12월 30일 글로벌 바이오시밀러 기업 산도즈와 1.45억달러 규모 ALT-B4 기술이전 계약 체결. 기술이전에 대한 의미와 2023년 기대되는 주요 이벤트, 재평가를 위한 선행조건 점검
□ 바이오시밀러 기업 산도즈와 1.45억달러 규모 기술이전 계약 체결
- 12월 30일 산도즈와 계약금 및 마일스톤(로열티 제외) 최대 1.45억달러(약 1,839억원) 규모의 ALT-B4 기술이전 계약 체결 공시
- 앞선 기술이전과는 달리 ‘단일 개발대상품목에 대한 기술 라이센싱’ 계약이며, 향후 추가개발품목 계약 진행 시 이번 계약과 유사한 추가적인 계약 진행 가능
- 산도즈는 이번 기술이전을 통해 경쟁 심화 중인 바이오시밀러 시장에서 SC제형 바이오시밀러 개발을 통해 경쟁력 확보 추진 판단
- 앞서 상업화에 성공한 레미케이드 바이오시밀러인 셀트리온의 ‘램시마SC’를 비롯해 오리지널 개발사들 역시 특허 만료에 앞서 경쟁력 확보 위해 SC제형 개발을 추진 중인 점을 통해서도 바이오시밀러 내 SC제형 플랫폼에 대한 높은 수요 확인 가능
□ 2023년에는 파트너사들의 개발 성과 및 테르가제 품목허가 기대
- 2023년에는 기술이전을 기 체결한 파트너사들의 개발 성과 확인 기대
- 2020년 최대 38.65억달러 규모 ALT-B4 플랫폼 기술이전을 체결한 파트너사로 유추되는 머크의 첫 타겟 임상 1상이 종료, 이르면 상반기 중 3상 진입 예상
- 이에 따른 대규모 마일스톤 유입 및 ALT-B4 플랫폼이 적용된 첫 후보물질의 상업화 기대감 높아질 전망
- 2021년 기술이전 체결한 인타스 역시 상반기 중 별도 1상 없이 유럽 3상 진입 예상
- 한편 테르가제의 품목허가도 순항 중. 최근 성공적인 탑라인 결과를 공개했으며, 이에 따라 1분기 중 품목허가 신청, 2~3분기 중 품목허가 획득 기대. 향후 cash-cow 역할 수행 전망
□ 목표주가 4.8만원. 기술이전 이후의 개발 성과에 따른 재평가 기대
- 목표주가 산출은 앞선 2019~2020년 기술이전에서의 개발 타겟 수를 2개로 가정(2019년 계약 최대 5개 타겟, 2020년 계약 최대 6개 타겟 추정)
- 향후 기대되는 신규 계약에 대한 가치도 보수적으로 별도로 포함하지 않은 보수적 목표주가
- 알테오젠은 연이은 플랫폼 기술이전 성과를 보여준 대표적인 바이오텍
- 향후 기술이전 이후의 개발 성과를 통한 주가 재평가 이뤄질 전망
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링크: https://bit.ly/3Gcs7pI
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