LG에너지솔루션 수요 우려 지나치다.

[불스탁®]

[현대차증권 에너지/화학/2차전지 강동진]
LG에너지솔루션
BUY/TP 675,000(유지/유지)
수요 우려 지나치다.

- 4Q22 실적은 재고조정 및 1회성 비용 이슈로 컨센서스를 하회할 것

- 1Q23부터 미국향 수요 강세 기대. Tesla향 원통형 배터리 수요 역시 견조할 전망

- 유럽 공장 가동률 상승 및 원통형 배터리 비중 확대, 미국향 수요 성장으로 2023년 Top line 성장 및 수익성 개선 이어질 전망

- IRA, AMPC 세액 공제 혜택 관련 수혜 규모 확인 역시 중요한 모멘텀이 될 전망

- 2차전지 업종 Top pick 유지

- LG에너지솔루션 4Q22 실적은 매출액 8.1조원(+5.7% qoq, +82.1% yoy), 영업이익 3,773억원 (-27.7% qoq, +398.1% yoy) 기록하여 컨센서스를 하회하는 실적 기록 전망. 연말 재고 조정 및 1회성 성과급 요인 반영 영향으로 추정

- 미국 IRA 세부 요건 확정이 3월로 연기되면서, 미국에서 생산된 EV는 가격 요건(Sedan < $55K, SUVs, Pickup Trucks, Vans < $80K)을 충족할 경우 $7,500 세액공제 모두 지급. 이에 따라, 1분기 미국 EV 수요는 통상 계절적 수요보다 강할 것으로 전망. 2H23은 Ultium Cells 공장 램프업으로 미국향 매출 더욱 확대될 것

- Tesla 가격 인하는 판매에 긍정적. Tesla는 가격인하 및 인센티브 확대를 통해 중국, 유럽 점유율 확대 노력 중. 경쟁사들은 가격을 높이고 있어 오히려 Tesla 가격 경쟁력 높아지고 있음. 하반기~2024년 추가적인 가격 인하도 가능할 것. 동사 고객사 제품 경쟁력 강화 긍정적인 이슈

- Tesla 상하이 공장은 수출 확대하면서 수출 허브로 발전. 11월 기준 전체 생산량의 40%를 수출하는 중. 따라서, 중국내 판매만으로 동사 전체 판매 또는 상하이 공장 출하량 우려는 과도

- VW 판매량 점진적 회복. 공급망 이슈 점진적 회복에 따른 것. LGES는 폴란드 공장에서 미국 Mustang Mach-E향 및 ID.4향 배터리 공급. 2022년 부진했던 EV용 파우치 배터리 수익성 회복 기대

- 2023년 전반적인 수익성은 유럽 공장 가동률 회복 및 수익성이 상대적으로 높은 원통형 배터리 비중 확대, 미국 시장 성장으로 전년비 개선될 전망. 배터리 업체 과점화 점차 강화되고 있어 신규 수주 프로젝트 수익성은 과거보다 높을 것으로 기대됨. 점진적 수익성 개선 전망

- 수요 우려 및 우리사주 물량 출회 이슈로 주가 조정. 하지만, 2023년 실적 우려는 제한적이며, 우리사주 오버행 우려는 과도. 최근 주가 조정은 매수 기회


* URL: https://bit.ly/3VzcdeU

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

'돈' 잃지 마라! '돈'을 지켜라! 그리고 '돈'을 불려라!