Weekly Monitor: 석유화학, 반등의 초입

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하나증권 첨단소재
  
   https://t.me/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ[하나증권/화학/윤재성] Weekly Monitor: 석유화학, 반등의 초입

▶️ 보고서: https://bit.ly/3Wfeo7H

[총평]
▶️ 에너지 가격 하향 안정화에 따른 석유화학 수요의 완만한 회복세를 예상합니다. 자세한 내용은 지난 주 발간한 In-depth 보고서를 참고 바랍니다.


▶️ 이번 주에는 주요 석유화학 제품 가격 급등세가 눈에 띕니다. (BDO +13%, BZ/SM +9%, MEG/PO +8%, BD/TDI +7%, PX +5%, CPL/MDI +3%, 아세톤 +2%)


▶️ Top Picks는 LG화학, 금호석유, KCC, 효성티앤씨를 제시합니다.


[석유화학]
▶️ 춘절 이후 수요 개선 전망에 따라 선제적인 재고확보 움직임 포착. 유럽은 에너지 부족으로 전방 업체 가동률이 매우 낮았기에 향후 회복 가능성 점증 중


▶️ Top Pick 선정 조건. 1) Upstream으로부터 원재료를 조달 받는 Downstream 업체 2) 완만한 수요 상승을 감안하면 계단식 Cash Cost Curve를 가진 비즈니스 모델이 유리. 즉, 과점화된 사업이 유리 3) 과점화된 비즈니스 모델 하에서도 글로벌 Top Tier가 완만한 수요 개선의 수혜를 먼저 누릴 수 있어 


▶️ BD 급등은 고무가격 상승으로 이어질 것(금호석유). BD는 연말 이후 +13% 급등. SBR/NBL 등 다운스트림 상승 자극 예상


▶️ 유기실리콘은 폴리실리콘 폭락의 반사 수혜(KCC). 폴리실리콘 폭락으로 메탈실리콘 수요 약세가 예상되기 때문. 반면, 유기실리콘은 중국의 건설 경기 등의 회복으로 견조한 흐름 예상. 실제, 지난 주 메탈실리콘은 -2% 하락했으나, 유기실리콘은 +1% 상승. 향후 유기실리콘 가격 반등과 메탈실리콘 약세, 이에 따른 유기실리콘 스프레드 회복 전망


▶️ 중국 스판덱스 가격 반등 임박(효성티앤씨). 중국 스판덱스 가동률 급등(63% → 75%)과 재고일수 급락(35일→25일) 목격. 원재료 BDO의 중국 가격은 WoW +13% 급등. BDO는 최근 5주 연속 상승하며 상승률 +23% 기록

[정유]
▶️ 중국 12월 석유제품 순수출량은 442만톤으로 MoM +45% 급증. 이는 약 2년 래 최대치. 2022년 하반기 수출쿼터 확대 이후 뚜렷한 중국 순수출 증가세 목격


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