동국제강; 4분기에도 부진할 냉연 판매

[불스탁®]

[신한 철강/유틸리티 박광래, 최민우]
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* 동국제강; 4분기에도 부진할 냉연 판매


▶️ 4Q 영업이익 1,273억원(-14% QoQ)으로 시장 기대치 하회 전망

- 4Q OP 연결 1,273억원(-14.3% QoQ, 이하 QoQ), 별도 1,052억원(-6.9%)으로 시장 기대치(연결 1,436억원, 별도 1,161억원)를 하회할 전망

- 판가 하락과 이에 따른 스프레드 축소가 실적 부진의 주된 요인이 될 것

- 4Q 판매량은 전분기 대비 6.7% 증가한 150만톤을 기록할 전망

- 봉형강과 후판은 전분기, 전년동기 모두 판매 증가 예상되나, 냉연은 주요 전방 산업(가전, 건설)의 부진 영향으로 전분기 수준 판매 실적에 그칠 전망


▶️ 1월부터 시작된 가격 인상으로 상반기 수익성 개선 예상

- 1월부터 컬러강판, 후판, 일반형강 등 주요 품목들의 가격 인상을 진행 중

- 투입원가가 안정화되는 국면에서의 가격 인상으로 올해 상반기 수익성이 지난해 하반기 대비 크게 개선될 전망

- 단, 1분기에는 계절적 요인으로 판매량이 많지 않아 절대 이익 개선 폭은 2분기에 부각될 것(별도 영업이익: 4Q22F 1,052억원, 1Q23F 955억원, 2Q23F 1,542억원)


▶️ 향후 분할 및 존속회사의 지주사 전환에 대한 면밀한 모니터링 필요

- 지난해 12월 열연사업과 냉연사업의 인적분할을 공시했음

- 분할존속회사(동국홀딩스, 가칭)는 상장법인으로 존속하고, 거래정지기간(5월 30일~6월 15일) 후 6월 중순재상장될 예정

- 각 사업 부문에서의 전문화와 고도화를 통해 그룹 전반 경영효율화를 달성하는 것이 분할의 주된 목적

- 분할 이후 동국홀딩스의 지주사 전환 위해 분할신설회사(동국제강, 동국씨엠) 지분에 대해 공개매수 방식의 현물출차 유상증자를 진행할 예정

*원문링크: https://bit.ly/3w8tfGk

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