삼성SDI: 4분기 실적도 안정적

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[한투증권 조철희] 삼성SDI: 4분기 실적도 안정적

● 영업이익 컨센서스 하회

- 추정 실적은 매출액 5.9조원, 영업이익 5,011억원. 원달러 환율이 빠르게 하락했고, 성과급 및 연말 재고자산 평가손(저가법) 등이 일부 발생했을 것으로 추정

- 유럽 고객사들의 생산량 증가로 2차전지의 안정적인 납품과 최신 모델인 Gen.5(5세대) 중심으로 매출액이 늘어 제품 mix 개선

● 4분기 실적 관전포인트 - 중대형전지 수익성

- 수익성 위주의 수주 전략으로 경쟁사 중 가장 높은 중대형전지 영업이익률 기록. 고객과 원가연동계약을 통해 2차전지 소재 가격 변동 영향을 고객에게 대부분 전가. 중대형전지 사업부 추정 실적은 매출액 3조원, 영업이익률 5.9%

● 우호적인 수주 환경, 매수 추천

- 목표주가 85만원 유지. 23년 상반기에 미국발 2차전지 수주가 국내 3사를 중심으로 대규모로 이뤄질 것으로 예상. 삼성SDI는 Gen5 전지 및 소형전지 신제품(46파이)을 앞세워 과거보다 공격적인 수주전략으로 선회

- 주가 상승 및 valuation 확장에 가장 큰 걸림돌이었던 ‘상대적으로 느린 성장’에 대한 우려가 일시에 해소될 것으로 예상

리포트: https://bit.ly/3kp8iEA

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