SK이노베이션 4Q22 실적발표 컨퍼런스콜 중 SK온 관련 내용

[Y★Star]

SK이노베이션 4Q22 실적발표 컨퍼런스콜 중 SK온 관련 내용 (한투증권 최고운 정리 중 발췌)

● 모두발언
- SK온: 신규 공장 가동에 따라 판매 물량이 지속적으로 성장하며 분기 최대 매출 2조 8756억원 달성. 23년에도 신규 공장 램프업에 힘입어 매출액 대폭 성장할 듯.
- 작년 12월 30일 발표된 미국 IRA 가이던스 등 관련해서: 당사 배터리 사업은 23년부터 25년까지 IRA AMPC 관련해서 최대 약 4조원의 수혜 받을 것으로 전망. 25년까지 미국내 대규모 생산능력 확장이 완료된 후 본격적인 생산이 진행될 것으로 예상되는 20년 이후 수혜 규모는 추가로 대폭 증가할 것으로 예상.

● 22년말 재무구조
- 자산총액: 유가 및 석유제품 가격 상승에 따른 재고자산 및 매출채권의 증가, 투자 지출에 따른 유형 자산 증가 영향으로 67조 2372억원.
- 부채규모: 유가 상승에 따른 매입채무 및 차입금 증가 등으로 인해 43조 9015억원, 부채비율 188%.
- 순차입금: 배터리 사업 증설을 위한 시설투자영향으로 14조 5148억원.

● 사업별 실적
- 신규 공장 가동에 따른 판매 물량 지속 성장으로 분기 최대 매출액 2조 8756억원.
- 영업손익은 해외 신규공장 생산능력 증가에 따라 고정비 부담으로 적자폭 확대.
- 23년에도 해외 신규 공장 RAMP UP으로 가파른 매출 성장세가 유지될 전망, 전기차 시장 확대 및 배터리 수요 증대에 따른 협상력을 바탕으로 수익성을 지속 개선해나갈 것.

● 배당
- SK온의 상장은 결정된 바 없으나, 상장을 검토하게 되는 경우에는 주주 이익 보호를 위한 방안을 모색할 예정. 자체 성장을 위한 재투자를 비롯하여 특별배당 등 중장기 기업 가치 제고 방안 마련할 것

● Q&A
Q. CAPEX 가이던스 및 재무구조 관리 방안?
- 블루오벌SK 기간 내 완공을 위한 투자가 진행될 예정. 
- 올해는 총 10조원 규모의 투자 계획 有
- 배터리 사업 7조, 배터리 사업의 경상투자 및 전략투자를 합쳐 약 3조원.
- 폐 플라스틱 재활용 등 신규 사업의 본격적인 상업화가 차질 없이 진행되게 지원할 것.
- 재무구조 관리 방안
- bosk의 경우 각사의 지분율 수준의 에쿼티 투자를 통해 상당 부분 충당할 것으로 전망. 또한 현지 정부로부터 수령하는 인센티브 등 추가적으로 capex 지출을 충당할 수 있는 다양한 아이템이 논의되는 중.
- SK온 프리IPO 2차분 5천억과 더불어 동일한 조건으로 추가 투자자 유치 등 재무구조 개선 방안을 검토 중. 

Q. SK온 실적 악화 원인 및 향후 전망, 가이던스?
- 신규 공장에 대한 비용 증가 영향 있었음. SK B의 이동과 SK OJA 이동 RAMP UP에 따른 비용 증가 및 수율 개선 지체 등으로 영업손실 2566억원.
- 4분기 EBITDA는 995억원 적자 수준. 4분기 신규 가동 사이트에 고정원가 증가 부분을 제외할 시 EBITDA 손실 규모는 크게 감소.
- 22년을 돌아보면, 생산성 개선 활동, OEM들과의 판가 조정 등 손익 개선 활동을 지속했음에도 불구하고 반도체 수급 이슈의 판매량 예상 대비 감소, 원자재 가격 상승, 인건비 인상, 전쟁지속에 따른 유럽 동력비 상승, 환율 상승 등 지속되면서 timely하게 대처를 못해 손익 악화.
- 미국과 헝가리 신규 가동 공장의 ramp up이 계획 대비 더디게 진행됨에 따라 1조원에 가까운 영업손실.
- 글로벌 사이트의 생산성 제고, oem과의 판가조정, 구매 경쟁력 강화를 통해 23년 하반기부터 수익성 개선될 듯.
1) 생산성 제고: 수익성에 큰 영향 미치는 수율 향상을 최우선 과제로. 공장 설비, 오퍼레이션 측면의 수율 향상 과제를 도출하여 추진 중. 특히 수율이 안정화된 우수 법인을 선정하여 생산성 제고 과정에서의 레슨 런드를 헝가리 미국 등 신규 사이트에 적용할 수 있도록 일하는 방식을 개선 중.
2) OEM 판가 조정: 원소재 가격 환율 등 수익성 측면의 변동 요인을 최대한 판가에 연동하여 손익 변동 리스크를 제거하고, 인플레이션으로 인한 비용 증가에 대해서는 기존 판가를 조정 중.
3) 구매 경쟁력 강화: 매출 확대에 따른 구매 물량 증가 등 당사가 보유한 바게닝 파워를 적극 활용하여 원소재, 양극재 등 구매 단가를 인하 중.
- 23년에는 신규 가동 사이트의 생산량 증대에 힘입어 2배 수준의 높은 매출 성장세 유지할 듯. 23년 연간 EBITDA 플러스 달성 및 영업이익 개선 목표로 하며, 24년은 연간 영업이익 흑자전환 목표.

Q. IRA 법안으로부터 얻게되는 최고 수준의 수혜 규모가 4조원이라고 했는데, 계산법(근거)는 무엇인지? 실제 세액공제 CREDIT을 어떻게 수령하는지 매커니즘이 궁금하다.
- 4조원 IRA 수혜에 관련해서는 미국 예상 판매량 셀의 35불, 모듈의 10불을 더해서 45불을 가져다 간단히 곱해서 나온 숫자.
- TAX CREDIT 받을 수도 있고, CASH를 받을 수도 있는 것으로 안다. 판매량에 근거해서 나오는 숫자에 따라 달라질 듯.

Q. 올해 중순이면 수율이 정상화될 것이라고 한 듯 한데, 폭스바겐 모듈 관련 이슈가 언급된 것으로 안다

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