[제약/바이오 이동건]
* 티앤엘 최근 주가 상승 관련 코멘트 및 전망
안녕하세요. 최근 에스테틱 기업들에 대한 관심이 더욱 높아진 것 같습니다. 과거 제가 커버했던 트러블 케어 패치 기업인 티앤엘과 관련한 최근 주가 상승의 이유, 그리고 전망과 관련한 내용 공유드립니다. 감사합니다 :)
# 2월 1~10일 잠정 통관 실적 호조
- 2월 1~10일 미국향 하이드로콜로이드 수출 잠정치 243만달러(약 30억원) 기록. 남은 기간 고려 시 기존 월간 미국향 수출 최고치였던 388만달러를 무난히 돌파할 것으로 예상
- 티앤엘 4Q22 프리뷰 자료에서도 언급한 바와 같이 4Q22 중 미국 파트너사인 Hero가 글로벌 소비재 기업인 C&D(Church & Dwight)로 M&A됨에 따라 인수 작업 진행으로 기존 수주 잔고 대비 공급이 일시적으로 감소, 1Q23으로 이연된 것으로 판단
# C&D, 최근 4Q22 실적 컨퍼런스 콜에서 Hero 관련 다수 내용 언급
- 트러블 케어 패치 시장에 대해 4Q22 중 다양한 소비재 카테고리 내에서 시장 성장률 상위를 기록 중임을 언급
- 또한 Hero의 기존 제품군 라인업 확대와 더불어 기존 미국 시장 내에서의 채널 확장과 글로벌 시장 진출을 가속화할 것임을 언급
- 신규 라인업은 기존 제품 대비 면적, 즉 하이드로콜로이드 사용 면적 확대와 관련된 제품으로 판단. 따라서 티앤엘의 ASP 역시 상승 가능
- 이는 앞서 M&A 소식이 발표되던 당시 티앤엘 측에서 언급한 C&D의 추가 증설 요구와 맞물리는 사항으로 판단
- C&D가 요구한 추가 증설 라인까지 모두 가동될 경우 가정 시, 티앤엘의 하이드로콜로이드 매출은 1,400억원 이상을 상회할 수 있음(다른 제품군 포함 시 전사 매출은 1,600억원 안팎까지 확대될 수 있음)
# 투자 전망
- 2월 1~10일 잠정 통관 실적을 고려 시 1Q23 매출은 회사측 가이던스 고려 시 200억원 이상은 무난히 달성 가능할 전망. 이는 앞선 1Q21, 1Q22 매출액 대비 약 30% 이상 성장하는 수준
- 참고로 티앤엘의 분기 실적은 ‘상저하고’의 패턴을 보이는 점을 고려 시 2023년 매출액 약 1,100~1,200억원 전후, 영업이익률 30%대 중반은 무난히 달성 가능할 전망
- 여기에 더해 앞서 언급한 C&D의 공격적 채널 확장이 성과를 빠르게 나타낼 경우 예상 공급 규모는 더욱 확대될 수 있음. 이미 증설 진행을 통해 증가될 수 있는 수요에 대응 가능한 상황으로 판단
- 2023년 1,200억원 매출과 35% OPM을 적용 시 2023년 예상 순이익은 약 350억원 추정. Target PER 15배 적용 시 66,000원까지 상승 가능 판단(13일 종가 대비 59% 상승여력)
*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.