클라스 노트: 지정학과 경제 - 교통량이 많은 교차로

[이매진]

클라스 노트: 지정학과 경제 - 교통량이 많은 교차로

네덜란드 중앙은행 총재 클라스 노트의 제27회 네덜란드 중앙은행 연구 컨퍼런스 "지정학과 경제: 교통량이 많은 교차로"에서의 연설, 암스테르담, 2024년 11월 21일.

이 연설에 표현된 견해는 연설자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

https://www.bis.org/review/r241127m.htm

Klaas Knot: Geopolitics and economics - a high-traffic intersection

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안녕하세요, 여러분. 암스테르담에 오신 것을 환영합니다.

열흘 전인 11월 11 일  에 많은 국가가 1918년 제1차 세계대전의 공식 종식을 기념했습니다.

불행히도 2차 세계대전이 일어나고서야 유럽 국가들은 이런 파괴적인 사건이 다시는 일어나지 않도록 모든 것을 해야 한다는 사실을 깨달았습니다.

그리고 그 엄청난 비극의 여파 속에서 유럽의 경제적, 정치적 통합 과정이 시작되었습니다. 오늘날에도 계속되고 있는 과정입니다. 여전히 평화, 민주주의, 번영에 헌신하고 있습니다.

중요하고 비교적 최근의 이정표로는 EU가 2012년 노벨 평화상을 수상한 것이 있습니다. 또는 크로아티아가 2013년에 28번째로 유럽  연합에 가입한 것이 있습니다. 또는 위기 상황에서 'ECB는 무엇이든 할 준비가 되어 있다'에서 COVID-19 팬데믹에 대한 공통된 EU 대응으로 전환한 것도 있습니다.

제가 예로 들었던 것은 유럽 연합이지만, 이는 전 세계에 적용됩니다. 전 세계는 오랫동안 점점 더 통합되거나 적어도 상호 의존적이 되어 왔습니다.

그러나 지난 몇 년 동안 우리는 다른 나라에 대한 의존도를 줄이고자 하는 욕구로 국가 공동체에서 철수하는 국가를 보아 왔습니다. 우리는 보호주의 정책에 참여하는 대규모 경제를 보아 왔습니다. 간단히 말해서, 우리는 국가들이 지정학적 긴장에 점점 더 얽히는 것을 보고 있습니다.

시민으로서, 이는 어떤 이정표든 우리가 평화, 민주주의, 그리고 번영을 당연하게 여겨서는 안 된다는 것을 일깨워줍니다.

경제학자로서 우리는 자연스럽게 이러한 지정학적 추세와 사건에 대해 호기심을 갖습니다. 왜냐하면 그것들이 실제 경제적 결과를 가져올 수 있기 때문입니다. 그것들은 경제 성장을 둔화시키고, 무역에 영향을 미치고, 금융 안정을 방해할 수 있습니다.

그리고 이것이 우리가 그것들을 분석하는 이유입니다. 우리는 그것들로부터 교훈을 얻습니다. 그리고 그 지식을 사용하여 정책 입안자들에게 현재와 미래의 정책에 대해 조언합니다.

그 과정에서 우리가 해결해야 할 과제는 지정학적 위험과 긴장이 우리 경제에 어떤 영향을 미치는지, 이러한 영향이 발생하는 경로는 무엇인지, 그리고 이러한 경로가 어떻게 상호 연결되어 있는지 이해하는 것입니다.

그러니 그 부분에 대해 조금 더 자세히 설명해서 나중에 더 심도 있는 논의를 할 수 있도록 하세요.

우선, 지정학적 긴장이 경제적으로 분명히 영향을 미치는 네 가지 분야가 있습니다.

첫째, 기업 투자.

투자 결정은 미래에 대한 기대에 따라 달라집니다. 갈등, 불안정 또는 정치적 변화의 위협으로 인해 미래가 불확실해 보일수록 기업은 더욱 조심스러워집니다. 그리고 생산적인 투자를 줄이고, 확장 계획을 연기하고, 자본 지출을 줄일수록 더욱 그렇습니다. 결과적으로 혁신이 둔화되고 실제 및 잠재적 산출이 모두 감소합니다.

둘째, 지정학적 위험은 가계 소비에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

기업과 마찬가지로 가계도 정치적 또는 경제적 전망에 맞춰 행동을 조정합니다. 지정학적 긴장이 고조되면 가계는 지출을 줄이고 더 많이 저축하기 시작합니다. 이러한 예방적 가계 조치는 기업 수익을 감소시키고 경제 성장 둔화에 기여합니다.

최근 데이터는 이를 뒷받침합니다. 2022년 초부터 유로존의 투자와 소비는 모두 추세보다 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 물론 여러 요인이 작용하고 있습니다. 그러나 세계 시장과 긴밀하게 연결된 부문을 가진 국가가 더 큰 타격을 입었다는 증거가 있습니다. 마찬가지로 지정학적 긴장에 대한 근접성은 국가의 취약성을 증가시킵니다. 따라서 지정학적 위험에 대한 노출은 국가의 총체적 활동 (외부 사이트 참조) 과 연결되어 있으며 , 이 연결은 최근 국가 수준 데이터에서 관찰할 수 있습니다.  

셋째, 무역에 미치는 영향.

지정학적 긴장은 종종 무역 장벽, 관세 및 기타 전략적 제한으로 이어진다. IMF (외부 사이트 참조) 에 따르면 무역 제한 정책 조치의 수는 2019년 이후 3배 이상 증가했으며 2023년에는 3,000개가 넘을 것으로 예상된다. 

결과적으로 사업 비용이 상승합니다. 특히 회사의 운영이 글로벌하게 통합될수록 더욱 그렇습니다. 이는 자연스럽게 비용이 많이 드는 공급망 재구성, 소비자 가격 상승, 경쟁 감소, 기술 및 지식에 대한 접근성 감소로 이어집니다.

데이터를 살펴보면, 세계 GDP 대비 세계 무역은 여전히 ​​비교적 안정적입니다. 하지만 무역 분열의 징후가 포착되고 있습니다. 예를 들어, 유로존의 전략적 부문이 위험을 줄이고 지정학적으로 유사한 국가와 협력하고 있다는 증거가 있습니다 (외부 사이트 참조) . 이는 우리가 탈세계화로의 느린 변화를 보고 있는지, 아니면 '슬로발라이제이션'의 한 형태인지에 대한 더 광범위한 의문을 제기합니다. 슬로발라이제이션은 무역과 관련하여 세계화가 일시적으로 둔화되는 것에 불과합니다.   

네 번째이자 마지막으로, 지정학적 긴장이 증가하면 금융 부문의 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 큰 노출을 가진 회사가 대출을 불이행할 때 금융 기관이 손실을 입을 수 있기 때문입니다. 또는 금융 기관이 지리적 위험을 헤지하기 위해 원하는 만큼 지리적으로 다각화할 수 있는 유연성이 떨어지기 때문입니다. 게다가 글로벌 자본 흐름이 역전될 가능성이 높으며, 이는 가계, 회사 및 정부의 대출 비용을 증가시킵니다.

요약하자면 지정학적 긴장은 경제 성장을 둔화시키고, 무역 비용을 증가시키며, 중앙은행에 가장 중요한 것은 인플레이션을 증가시킨다는 것입니다.

결과적으로, 경제에 미치는 단기적 영향을 완화하기 위해 통화 정책이 작용합니다. 최근의 예로는 러시아의 우크라이나 침공으로 인해 악화된 인플레이션 역학에 대한 우리의 대응이 있습니다. 우리는 유로존에서 데이터 의존적 전략을 명시적으로 채택했습니다. 그리고 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 강제로 인상하는 동시에, 전송 위험을 해결하기 위해 별도의 도구인 전송 보호 기구를 도입했습니다. 저는 이것이 올바른 접근 방식이라고 믿습니다. 이는 인플레이션을 둘러싼 불확실성이 증가했음을 인정하고 전례 없는 충격에 대처할 수 있는 유연성을 제공했습니다.

물론 통화 정책만으로는 지정학적 긴장의 경제적 영향을 완전히 완화할 수 없습니다. 재정 정책도 중요한 역할을 합니다. 이상적으로는 재정 조치가 사회의 가장 취약한 계층에 대한 타격을 완화하는 동시에 경제 활동을 보호합니다.

그러나 오늘날 많은 정부들은 재정 여력이 제한적입니다. 부분적으로는, 하지만 전적으로는 아니지만, 지난 몇 년간의 팬데믹 지원 조치 때문입니다. 따라서 재정 여유를 회복하는 것은 앞으로도 핵심 우선순위로 남을 것입니다.

중장기 전략으로 넘어가자면, 지정학적 긴장이 커질수록 국제 협력에 대한 압력도 커질 것입니다. 그리고 이것이 바로 우리가 현재의 과제를 해결하기 위해 필요로 하는 협력의 종류입니다. 국가적 경계를 넘어서는 과제이기 때문에 국경을 넘나드는 해결책이 필요합니다. 따라서 앞으로 우리는 다자간 협력을 유지해야 합니다.

동시에, 우리는 또한 공급망 회복력을 높여야 합니다. 상호 연결된 세상에서 혼란은 광범위한 영향을 미칠 수 있습니다. 우리는 이 위험을 완화하기 위해 원자재와 기술 공급망의 충격 흡수 능력을 높여야 합니다.

이와 관련하여, 우리는 개방 시장과 자유 무역에 대한 우리의 헌신을 유지하면서 무역 정책에 대한 전략적 접근이 필요합니다. 이러한 정신으로, 우리는 보호주의 정책으로 전환하지 않고도 글로벌 경쟁력을 달성하기 위해 혁신적인 산업을 지원해야 합니다 . 궁극적 으로 기술과 혁신에 대한 전략적 투자는 지정학적 긴장이 고조되는 시대에 경제 성장에 매우 중요할 것입니다.  

마지막으로, 금융 안정성은 여전히 ​​중요합니다. 강력한 금융 시스템은 특히 위기 상황에서 안정적인 경제의 중추입니다. 따라서 지정학적 긴장이 고조되는 시기에도 금융 시스템이 회복력을 유지하도록 해야 합니다.

유럽연합의 경우 이를 위해서는 적절한 완충 장치가 필요하고, 동시에 은행 및 자본시장 연합을 완성하여 보다 공평한 경쟁 환경이 필요합니다.

친애하는 손님 여러분, 동료 여러분, 2차 세계대전이 끝난 지 몇 년 후, 소수의 유럽 지도자들이 모여 결국 유럽 연합으로 발전할 조직을 합의했습니다.

전쟁은 지정학적 긴장이 고조되는 극단적인 결과이며, 모든 사람의 기억 속에 여전히 생생했습니다. 그리고 그런 일은 다시 일어나지 않을 것입니다.

오늘날 우리는 완전히 다른 세상에 살고 있습니다. 지난 수십 년 동안 유럽과 전 세계적으로 국가들은 점점 더 서로에게 의존하게 되었습니다. 경제적으로나 정치적으로 말입니다.

그럼에도 불구하고, 이는 지정학적 긴장이 다시 고조되는 것을 막지는 못했습니다. 그리고 우리는 이에 대해 정당하게 우려하고 있습니다. 우리의 세계는 더 위험한 곳이 되었습니다.

그러면 국가 안보를 강화하고 경제적 위험을 억제하는 것이 논리적인 전진 방향인 듯합니다. 하지만 이는 신중하게 이루어져야 합니다. 그렇지 않으면 이러한 정책의 경제적 비용이 높아질 수 있기 때문입니다.

그리고 이러한 배경에서 많은 동료, 연구자, 전문가들이 암스테르담에 모여 이 중요한 문제에 대해 이야기하는 모습을 보는 것은 즐거운 일입니다.

우선, 저는 지정학적 위험의 경제적 영향을 전쟁, 테러, 무역 장벽 등 다양한 형태로 더 잘 측정하는 방법에 대해 더 많이 알고 싶습니다. 경제 지표와의 인과 관계를 이해하면 정책 입안자에게 효과적인 대응책을 마련하는 데 필요한 통찰력을 제공할 수 있습니다.

저는 또한 금융 부문, 거시경제 환경, 국제 무역에 주로 영향을 미치는 위험을 식별하고 구별하는 것이 우리에게 도움이 될 것이라고 믿습니다.

이를 통해 정책 입안자는 재정, 거시 신중 정책 또는 통화 정책 등 다양한 정책 대응을 효과적으로 조합하여 조정할 수 있습니다.

같은 관점에서, 저는 지정학적 위험의 불평등한 영향에 대해 더 알고 싶습니다. 갈등 지역과의 근접성이나 경제적 개방성에 따라, 다른 지역, 산업 및 부문은 서로 다른 수준의 지정학적 위험을 경험할 가능성이 높습니다. 예를 들어, 에너지 가격 쇼크는 유로존 회원국 전체의 인플레이션 역학에 서로 다른 영향을 미쳤습니다. 이러한 차이를 결정하는 요인과 경제적 채널이 무엇인지에 대한 정확한 정량적 추정치를 얻는 것은 학계와 정책 입안자 모두에게 우선순위가 되어야 합니다.

그리고 특히 중앙 은행가들에게 흥미로운 점은 지정학적 위험의 수요와 공급 효과가 통화 정책과 정확히 어떻게 상호 작용하는지 더 잘 이해해야 한다는 것입니다. 이를 통해 우리는 큰 쇼크에 대처하기 위해 전략을 더욱 조정할 수 있을 것입니다.

저는 이 모든 도전에 있어서 여러분의 아이디어, 전문성, 통찰력을 기대합니다.

감사합니다.