쎄트렉아이 : 우주에서 유일하게 돈을 벌고 있는 아이

[주식 이야기]

한양증권 스몰캡 Analyst 이준석

[쎄트렉아이] 우주에서 유일하게 돈을 벌고 있는 아이

투자의견: 매수
목표주가 : 58,000원
현재주가(02/25): 54,600원
Upside : +6.2%

4Q24 Review, 두 분기 연속 흑자전환, 실적 개선 본격화
동사의 4Q24 연결 실적은 매출액 484.1억원(+28.4%, YoY), 영업이익 12.1억원(흑자전환, YoY)을 기록하였다. 두 자회사 SIIS와 SIA의 영업적자로 인해 상반기에는 영업이익 -50.6억원을 기록하였지만, 위성사업부 매출 호조와 자회사 적자 규모 축소로 인해 하반기 19.9억원을 기록하여 턴어라운드에 성공하였다. 이는 2Q22부터 이어진 9분기 연속 적자에서 벗어난 실적이다. 다만, 상반기 적자 폭이 컸던 만큼 연간 기준으로 흑자전환에는 실패하였지만, 분기별 흑자 기조는 유지될 것으로 보아 2025년에는 실적 개선이 본격화될 것이다. 위성 판매 사업의 꾸준한 성장과 자회사들의 체질 개선이 맞물리면서, 2025년에는 연간 실적 개선 폭이 더욱 확대될 것으로 예상한다.

본업은 지속 성장하고 자회사는 턴 어라운드
위성 제작 및 판매 사업은 수주 기반 비즈니스 모델로, 매출은 수주 잔고에 직접 연동된다. 4Q24 기준 동사의 수주 잔고는 약 5,000억 원으로, 이는 2022년 대비 두 배 규모에 해당한다. 이러한 견조한 수주 잔고는 2025년 매출 성장의 확고한 당위성을 제공할 것으로 본다. 한편, 동사가 자체 제작한 0.3m급 초고해상도 광학(EO) 위성 SpaceEye-T가 마침내 SpaceX 발사체를 통해 3~4월 중 우주로 발사될 예정이다. 0.3m급 해상도는 현재 상용 민간 위성 중 최고 수준으로, 정부 및 국방 분야에서의 수요(Q)가 높은 것은 물론, 이에 따른 가격(P) 또한 프리미엄이 형성되어 있다. 현재 위성 영상 시장은 Maxar Technologies와 Airbus가 42%를 점유하며, 수천억 원의 매출을 기록 중이다. 동사는 SpaceEye-T를 통해 확보한 위성 데이터를 2025년 하반기부터 자회사 SIIS를 통해 본격적으로 판매할 예정이다. SIS의 2024년 영업적자는 약 20억 원 수준으로, 신규 데이터 판매를 통한 수익 창출이 본격화될 경우 2025년에는 흑자 전환이 가능할 것으로 기대된다.

투자의견 ‘매수’ 및 목표가 58,000원 유지
동사에 대해 투자의견 ‘매수’ 및 목표가 58,000원을 유지한다. 2024년 말 기준 수주 잔고를 고려할 때, 2025년 매출 성장은 상당한 가시성을 확보한 상태다. 여기에 더해 자회사 SIIS의 본격적인 사업 확장과 자회사 SIA의 구조조정을 통한 비용 절감도 효과가 점진적으로 반영될 것으로 기대된다. 또한, 우주 산업의 특성상 대규모 수주 계약 가능성이 상존하고 있어, 매출 업사이드 가능성도 충분하다. 위성 영상 판매 산업에서는 여전히 수요-공급 불균형이 지속되고 있어, 자회사 SIIS 매출 성장 전망도 긍정적이다. 더불어, SpaceEye-T의 발사 이벤트는 투자 심리에 긍정적인 영향을 미칠 주가 모멘텀으로 작용할 수 있다. 동사는 매출 확대와 이익률 개선이 본격화되는 구간에 진입하고 있으며, 이를 통해 우주 산업 전반의 긍정적인 시장 분위기를 ‘실적’이라는 확실한 지표로 증
명할 수 있을 것으로 예상된다.

자료 바로가기: http://bit.ly/4h64pw4