[키움 혁신성장리서치/스몰캡 오현진]
▶️ 백산(035150)
: 주주환원에 진심인 절대 저평가 기업
◎ 4Q22 영업이익 104억원, 높아진 이익 체력 확인
- 4Q22 매출액 1,042억원(YoY -1%), 영업이익 104억원(YoY +47%) 기록
- 고객사 재고 소진과 낮아진 환율에도, 견조한 수익성(OPM 10%) 기록. 원재료 가격 안정과 주요 제품들의 판가 인상 반영 효과
- 22년 연간 매출액 4,811억원(YoY +30%), 영업이익 503억원(YoY +117%)으로 역대 최대 실적 기록. 시장 내 강화된 입지와 자회사 최신물산 정상화 효과
◎ 23년에도 지속되는 성장 스토리, 리오프닝과 차량 내장재
- 23년 매출액 4,873억원(YoY +1%), 영업이익 526억원(YoY +5%) 전망
- 원재료 가격 안정화에 따른 수익성 제고와 차량 내장재 사업 확대에 따른 성장 전망. 차량 내장재 제품의 글로벌 고객사 확보를 통한 중장기 성장 동력 확보 기대
- 인도네시아 증설 공장은 1Q24부터 가동 예정
- 예상보다 견조한 북미 신발 수요에 따른 고객사 재고 축소와 중국 리오프닝에 따른 수요 증가로 추가 성장 기대
◎ 주주친화적 행보에도 주가는 절대 저평가
- 22년 11월 자사주 100만주 소각, 주당 배당금 100원->150원으로 상향. 주주환원 정책에만 22년 당기순이익의 30% 이상 활용
- 23년 연초에도 이익 소각 목적의 자사주 취득 결정(40만 5,000주)
- 적극적인 주주환원 정책과 차량 내장재를 통한 중장기 성장성에도, 현재 주가는 23F PER 기준 4.3배로 절대적 저평가 국면
▶️ 리포트: https://bit.ly/3Y5YX2q
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