'2월 대만 노트북 매출 YoY 감소폭 축소'

[불스탁®]

[Display Weekly : 하나증권 디스플레이/2차전지 김현수, 위경재]

'2월 대만 노트북 매출 YoY 감소폭 축소'

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▶️ Set : 2월 대만 노트북 월 매출 YoY 감소폭 축소

- 대만 노트북 ODM/OEM들의 2월 매출은 Quanta YoY -8%, MoM -8%, Compal YoY -19%, MoM +7%, Asus YoY -13%, MoM +28% 를 기록했다. 전반적으로 YoY 감소폭 축소되는 흐름이다(Quanta : 12월 -15%, 1월 -11%, 2월 -8%, Compal 12월 -43%, 1월 -24%, 2월 -19%, Asus 1월 -37%, 2월 -13%). Compal과 Asus는 각각 5개월, 3개월만에 MoM 증가 전환했다.

- Lenovo, HP, Dell 등의 노트북 출하량이 1분기 바닥을 찍고 2분기부터 반등할 것이라고 대만 언론이 보도했다. 월별 기준으로는 3월 출하량이 MoM 증가할 것이라고 전망했다. 

▶️ Panel : Innolux 2월 대형 패널 출하 YoY 감소폭 축소

- 대만 패널 메이커들의 2월 매출은 AUO YoY -37%, MoM +1%, Innolux YoY -29%, MoM +23%를 기록했다. Innolux의 패널 출하량은 대형 YoY -6%, MoM +28%, 중소형 YoY -1%, MoM -1%로, 대형 패널 YoY 감소폭은 2022년 2월 이후 1년만에 감소폭이 10% 미만으로 축소됐다(11월 -23%, 1월 -38%, 2월 -6%).

▶️ Material : 상반기 실적 부진 우려, 주가 하락

▶️ 투자전략 : 하반기 회복 기대와 상반기 실적 부진의 간극 조정

- 전반적인 세트 수요 회복 가능성이 높아지고 있다. 대만 노트북 기업 Compal과 Asus의 월 매출은 각각 5개월, 3개월만에 MoM 증가 전환했고, YoY 감소폭 역시 뚜렷하게 축소됐다. 시장 조사 기관들은 세트 메이커들의 TV 및 PC 패널 재고가 1분기 바닥을 찍었고 2분기에는 재고 축적 수요가 늘어남에 따라 패널 출하 및 가격이 상승 전환할 것으로 전망하고 있다. 스마트폰 판매량 역시 IDC는 3분기 YoY 소폭 증가 전환, 4분기 +10% 이상 증가를 전망하고 있다. 

- 다만, 1분기의 경우 패널 메이커들의 가동률이 매우 낮은 수준에 머물렀고, 2분기 가동률 상승 역시 점진적으로 전개될 것으로 예상되는 상황에서 패널 메이커 및 소재 기업들의 실적은 기장 기대치를 하회할 가능성이 높다. 

- 2024년 아이패드 OLED 패널 침투 및 폴더블 스마트폰 시장 확대 수혜주들에 대한 중장기 매수 관점 유지하나(덕산네오룩스, 이녹스첨단소재), 1분기 실적 시즌 전후로 조정 시 매수를 권고한다.

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