KG ETS : 자회사 지분가치만으로도 설명 가능한 저평가 구간!

[주식 이야기]

 하나금융투자 스몰캡팀

★ KG ETS(151860.KQ): 자회사 지분가치만으로도 설명 가능한 저평가 구간! ★

원문링크: https://bit.ly/3cuvZEH


1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 18,500원으로 커버리지 개시

- SOTP(가치 합산) 방식 적용해 본사 영업가치와 연결 자회사 지분가치를 합산한 후 순차입금을 차감해 산정

- 21년 1) 철강 부문의 구조적 외형 성장, 2) 바이오 부문의 실적 턴어라운드에 따라 밸류에이션 상향 충분히 가능


2. 자회사 지분가치만으로 설명 가능한 저평가 상태

- 20년말 KG스틸 대상 추가 지분 취득(48%→51%)으로 21년 1분기부터 KG동부제철 등 자회사 실적 연결 인식 시작

- 21년 철강 부문은 1) 코로나19로 글로벌 철강 생산량 감소, 2) 주 철강 생산국의 탄소배출 감축 규제 실시, 3) 타이트한 수급에 따른 강판 가격 상승으로 밸류에이션 상향 가능

- 21년 환경에너지 및 바이오 부문(본사) 외형 성장까지 고려 시, 현재 주가는 확실한 저평가 국면


3. 2021년 매출액 2조 9,426억원, 영업이익 2,340억원 전망

- 21년 연결 실적은 매출액 2조 9,426억원(1,812.5% YoY)과 영업이익 2,340억원(1,125.6% YoY), 별도 매출액 1,817억원(18.1% YoY)과 영업이익 313억원(64.1% YoY) 예상

- 1) 글로벌 철강 공급 쇼티지에 따른 강판 가격 인상, 2) 바이오중유 단가 인상에 따른 바이오 부문의 실적 턴어라운드에 기인할 전망

- 환경에너지 부문도 지정 폐기물 처리 단가의 매년 상승세, 코로나19 기저효과에 따른 시화산업단지 향 스팀 판매량 증가로 외형 및 수익성 개선에 기여 전망