엔젯(419080) 독보적인 EHD 잉크젯 기술의 무한 확장성

[Y★Star]

[현대차증권 스몰캡 곽민정] 
엔젯(419080) 
BUY/31,000
독보적인 EHD 잉크젯 기술의 무한 확장성

투자포인트 및 결론
- Royal Society of Chemistry에 따르면, EHD 인쇄 기술을 적용한 글로벌 인쇄 전자 시장은 2021년 69억달러 (약 9조원) 에서 2030년에는 740억달러 (약 96조원) 이상으로 성장할 것으로 예상
- 동사 투자포인트는 1) EHD(Electro-Hydro Dynamic) 잉크젯 프린팅 및 박막 코팅 솔루션을 공급하는 글로벌 유일 업체로, 노즐 끝에서 전하를 형성해 전기력을 통해 잉크를 토출, 초미세 공정이 가능하며, 2) 디스플레이 외에 반도체, PCB, 바이오, 2차전지 등에 광범위하게 적용될 수 있음 3) 아이폰의 ‘빛샘 현상’을 제어하는 기술을 글로벌 유일하게 확보한 업체로 2023년을 기점으로 매출 증가 폭이 클 것으로 기대됨.

주요이슈 및 실적전망
- 마이크로 LED 시장은 2022년 약 11억달러 (약 1조 4,221억원) 에 불과하나, 2032년에는 3,596억달러 (약 464조원)로 연평균 81.5% 성장할 것. 마이크로 LED 구현시 두께를 형성하고 균일한 형태로 픽셀의 특성을 컨트롤 하는 것이 중요한데, 동사의 EHD 기술을 활용하면 LED 픽셀과 같은 고퀄리티 패턴을 고해상도로 패터닝 할 수 있음. 따라서 글로벌 디스플레이 업체들이 Micro LED 측면 배선에 동사의 기술을 구현할 가능성이 높음.
- 아이폰 특유의 ‘다이내믹 아일랜드’를 화면에서 구현하기 위해서는 HIAA를 통해 홀을 뚫어야 하는데, 빛샘 현상을 제어하는 기술을 확보한 업체는 동사가 유일. 따라서 동사의 매출 물량이 크게 증가할 것으로 전망됨.
- 동사의 EHD 코팅 솔루션은 나노스케일급의 초박막 코팅을 구현할 수 있는 기술로, 동사는 2021년 처음 UTG 글라스 강화 코팅에 사용되는 코터 판매를 시작하였으며, 2021년 890만대에서 2024년 3,186만대로 생산량이 증가할 것으로 전망됨에 따라 관련 매출 증가가 기대됨.
- 동사의 2023년 실적은 매출액 400억원(+84.6% yoy), 영업이익률 32.5% 기록할 것으로 전망. 그 외에도 다양한 응용처에 적용가능성이 높아 장기적으로 실적 퀀텀 점프 기대됨

주가전망 및 Valuation
- 동사가 영위하고 있는 EHD 잉크젯 프린터 및 코터 사업의 독점적 지위와 제품 포트폴리오의 확장성, 고객사 다변화 등을 고려할 때, 글로벌 업체와 비교하는 것이 타당하다고 판단
- 2023년 예상 EPS 1,331원에 Suess MicroTec SE, Xaar, Mycronic, Konica Minolta의 평균 P/E 34.6x를 잉크젯 프린팅 외에 여러 사업부가 있는 것을 감안하여 30% 할인하여 목표주가를 산정. 그에 따라 동사에 대해 투자의견 매수, 목표주가 31,000원을 제시

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