뉴스 속의 통화 정책: 커뮤니케이션 패스스루와 인플레이션 기대

[이매진]

뉴스 속의 통화 정책: 커뮤니케이션 패스스루와 인플레이션 기대

https://www.bis.org/publ/work1231.htm

Monetary policy in the news: communication pass-through and inflation expectations

work1231 (1).pdf

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요약집중하다

최근 수십 년 동안 중앙은행은 통화 정책 결정을 설명하고 인플레이션 기대치를 고정하는 데 중요한 도구로서 대중과의 소통에 점점 더 중점을 두었습니다. 많은 연구에서 중앙은행의 소통이 금융 시장에 영향을 미치는 데 효과적이라는 사실이 밝혀졌지만, 중앙은행이 대중에게 다가갈 수 있는 능력에 대해서는 알려진 바가 훨씬 적습니다. 설문 조사 결과에 따르면 가계는 대부분 기존 미디어에서 통화 정책에 대한 정보를 얻습니다. 따라서 중앙은행이 대중에게 효과적으로 영향을 미치려면 미디어가 중앙은행의 소통을 정확하게 보도하는 것이 중요합니다.

기부금

우리는 연방준비제도(Fed)의 공식 커뮤니케이션과 미디어 보도 사이의 일관성 정도를 조사합니다. 최근에 개발된 대규모 언어 모델을 사용하여 1994년부터 2023년까지 주요 뉴스 매체에 게재된 Fed 커뮤니케이션과 기사에서 통화 정책의 입장(비둘기파, 중립파 또는 매파파)에 대한 감정을 평가합니다. 그런 다음 Fed 커뮤니케이션의 감정을 미디어의 감정과 비교하여 시간 경과와 커뮤니케이션 도구에 따른 차이점을 조사합니다. 마지막으로 미디어 감정이 가계의 인플레이션 기대에 영향을 미치는지 조사합니다.

결과

미디어는 일반적으로 Fed 커뮤니케이션에 표현된 감정을 정확하게 묘사하지만 시간이 지남에 따라 상당한 변화가 있었습니다. 대공황 이후 금리가 0%로 낮아지고 Fed가 검증되지 않은 비전통적 통화 정책 도구를 배치하면서 Fed 커뮤니케이션이 미디어에 전달되는 방식이 상당히 약해졌습니다. 그런 다음 통화 정책 결정 후 기자 회견이 도입되면서 전달 방식이 개선되었고, 이는 현재 미디어 보도를 형성하는 데 주요 역할을 합니다. 또한 새 Fed 의장의 임기 초기에 전달 방식이 약해진 것을 문서화했습니다. 마지막으로 미디어 감정은 가계의 인플레이션 기대치에 영향을 미치는 경향이 있으며, 감정이 강경하게 변하면 중기 인플레이션 기대치가 낮아집니다. 반면 가계의 기대치와 Fed 커뮤니케이션에 직접 표현된 감정 사이에는 연관성이 발견되지 않았는데, 이는 가계가 미디어에서 통화 정책에 대한 정보를 얻는다는 개념과 일치합니다.

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추상적인

우리는 연방준비제도의 통화정책 입장에 대한 정보를 대중에게 전달하는 데 있어 미디어가 하는 역할을 분석합니다. 우리는 대규모 언어 모델을 사용하여 1994-2023년 기간 동안 FOMC 커뮤니케이션과 미디어 보도 간의 일관성을 평가합니다. 우리는 둘 사이에 긴밀한 대응 관계를 발견하지만 시간이 지남에 따라 상당한 변화도 감지합니다. FOMC 커뮤니케이션이 미디어에 전달되는 것은 글로벌 금융 위기 이후 금리가 제로-하한에 도달했을 때 상당히 약화되었지만, 지금은 미디어에 특히 강한 영향을 미치는 FOMC 이후 기자 회견이 도입되면서 개선되었습니다. 우리는 또한 새로운 연방준비제도 의장의 임기 초기에 더 약한 커뮤니케이션 전달을 문서화합니다. 마지막으로, 우리는 미디어 보도가 가계의 인플레이션 기대에 영향을 미치는 반면, FOMC 커뮤니케이션에서 직접 표현된 감정과의 연관성을 감지하지 못한다는 것을 보여줍니다.

JEL 분류: E43, E50, E52, E58

키워드: 중앙은행 커뮤니케이션, 미디어 보도, 대규모 언어 모델