피엔티(매수/Maintain) 넘치는 곳간. 24년에도 대장

[불스탁®]

[미래에셋증권 배터리 장비 박준서]
피엔티(매수/Maintain)
넘치는 곳간. 24년에도 대장

투자포인트
RCPS 1,500억원 발행. 넘치는 곳간과 신규 수주로 추가적인 증설과 운영 자금 필요
- 시설 자금 1,000억원: 현재 Capa 8,000억원 → 1.5조원 이상까지 추가 증설 필요. 
- 전극 공정 업체 수는 적은 상황에서 전방 산업의 공격적인 투자 기조가 지속되기 때문.  작년 말부터 구미 4공장 절반 가동으로 매출액 기준 8,000억원 이상 가동 중이나 구미 4공장 전체 가동과 추가적인 구미 5공장 증설 및 중국 시안에 추가적인 캐파 확장 필요
- 운영 자금 500억원: R2R 전극 공정 장비의 특성 상 긴 리드타임 감안 운영 자금 필요 일부 장비업체의 리드 타임이 길어지는 요인은 장비의 수요와 공급 시기의 괴리가 존재.  동사의 공급계약 체결 기준 22년 평균 계약기간은 22개월로 길어짐(21년 평균 14개월) IRA 이후 미국 내에 공격적인 증설이 계속되는 가운데 전극 공정 업체들의 수는 타 공정 업체들의 수 대비 적기 때문에 선제적인 공급 계약 체결이 나오고 있는 상황


실적 프리뷰
실적 대장. 24년에도 매출 성장 지속
- 1Q23 매출액 1,326억(+40% YoY), 영업이익 197억원(+56% YoY), OPM 15% 추정
- 일부 프로젝트 매출 인식 지연. 기존 추정치 대비 각각 -18%, -6% 소폭 하향 조정
- 올해 실적은 상저하고. 2H23부터 매출 인식 구간 돌입하며 24년에는 높은 성장성 기대
- 23년 매출액 6,482억원(+55% YoY) 영업이익 1,015억원(+31% YoY) OPM 16% 전망
- 24년 매출액 9,839억원(+52% YoY) 영업이익 1,576억원(+55% YoY) OPM 16% 전망
- 올해 신규 수주도 1조원 이상으로 추정. 23년 연말까지 지속적인 수주잔고 우상향 기대

본격적인 발주 사이클
목표 주가 76,500원 및 매수 의견 유지
- 비중 확대가 필요한 시기. 국내 장비 업체 중에 24년 매출액 성장률이 가장 높은 업체 
- 동사의 12MF P/E 15배이며 국내 장비 업체 평균 17배 P/E 대비 -10%로 저평가

보고서: https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20230406075013983_155

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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