LG에너지솔루션 - AMPC 효과 반영해 실적 전망 상향

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[NH/주민우] LG에너지솔루션

■ LG에너지솔루션 - AMPC 효과 반영해 실적 전망 상향 

- 투자의견 Buy 유지하고, 목표주가 83만원으로 28% 상향. 미국 IRA 첨단 제조 생산 세액공제(AMPC) 제도가 2023년 1월 1일부터 시행되면서 관련 금액을 1Q23부터 영업이익에 반영하기 시작. 이를 반영해 당사는 2023년 영업이익을 +40%, 2024년 영업이익을 +67%, 2025년 영업이익을 +77% 상향했기 때문 (표1,3 참고)

- 예상되는 AMPC 반영금액은 2023년 8,715억원(21GWh), 2024년 2.7조원(66GWh), 2025년 4.8조원(115GWh) 추정. JV(GM, 혼다) 지분율을 감안한 지배주주 순이익 기준으로는 2023년 4,358억원, 2024년 1.3조원, 2025년 2.5조원 기여 가능. 이를 반영해 기존 당사의 2025년 지배주주 순이익 추정치(3.4조원)는 48% 상향조정

- AMPC는 2023년부터 2029년까지 지급되며 2030년부터 2032년까지 Phase out 절차를 밟아 2033년 완전 폐지 계획. 연내 추가적인 미국 증설(테슬라 LFP, 현대차, 도요타 등)이 발표될 것으로 보여 AMPC 효과는 더 커질 전망

- 1Q23 매출액은 8.7조원(+101% y-y, +3% q-q), 영업이익은 6,332억원(+145% y-y, 영업이익률 7.2%)으로 컨센서스를 각각 5%, 31% 상회. 이번 분기부터 AMPC 관련 금액(1,003억원)이 영업이익에 반영되기 시작

- 비수기임에도 견조한 고객 수요 덕분에 자동차 매출액이 5.8조원(+6% q-q)을 기록한 것으로 추정되고, 소형 매출액은 IT와 전동공구 비수기임에도 테슬라향 수요 개선으로 2.6조원(+5% q-q) 추정. ESS는 비수기 영향으로 매출액 3,646억원(-39% q-q) 예상


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