삼성전기(009150): 분기 실적 바닥 통과

[Y★Star]

[하나증권 IT 김록호] 
Company Research

삼성전기(009150): 분기 실적 바닥 통과

링크: https://bit.ly/41n4lR1

◆ 1Q23 Preview: 영업이익 상향

삼성전기의 23년 1분기 매출액은 2조 184억원(YoY -23%, QoQ +3%), 영업이익은 1,393억원(YoY -66%, QoQ +38%)으로 전망. 최근에 상향되고 있는 컨센서스를 상회하는 실적이 기대

평균 환율이 당초 가정대비 상회하며 우호적인 환경이 전개되었음. 아울러 핵심 사업부인 컴포넌트 부문에서 기존 추정대비 소폭 상회하는 물량 증가가 있었고, 그에 따른 가동률 회복과 수익성 개선이 동반된 것으로 추정

국내 고객사의 플래그십 모델인 갤럭시 S23의 초도 판매량이 양호하게 집계되며 관련해서 광학통신과 패키지 부문에서 실적 상향 근거가 마련되었음. IT 전반적인 수요 약세 속에서도 선제적인 재고 관리를 통해 가동률이 상승하는 선순환 구조가 인상적인 분기 실적

◆ 우상향 실적 전개

삼성전기의 영업이익 저점은 22년 4분기 1,012억원. 23년 1분기에 1,393억원으로 실적 개선을 이루어내고, 2분기와 하반기 수요 회복에 따른 실적 증가가 기대

하나증권이 당초 예상했던 것보다 물량 회복에 동반된 가동률 상승 효과로 인해 2023년 및 2024년 실적을 상향 조정. 고객사들의 수요 회복 시그널이 명확하게 포착되고 있는 구간은 아니지만, MLCC 업계 전반적으로 재고에 대한 부담이 상당 부분 완화된 것으로 추정

그로 인해 삼성전기의 가동률 상승과 실적 개선의 가속화도 가능할 것으로 기대되어 향후에 추가적인 실적 상향 여력이 높다는 판단

◆ 실적의 추가 상향 가능성과 그에 따른 주가 상승

삼성전기에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주가를 185,000원으로 상향

삼성전기의 주가는 연초대비 22% 상승해 코스피를 상회하는 양호한 수익률을 시현. 분기 실적 바닥 통과와 23년 1분기 가이던스 및 컨센서스를 상회하는 실적으로 인한 양호한 주가 흐름이었음

23년 2분기 이후에도 MLCC 업계 전반적으로 낮아져 있는 재고 레벨과 그에 따른 삼성전기의 가동률 상승으로 인해 실적의 상향 가능성이 다분함. 아울러 중국 스마트폰은 23년 2분기부터 전년동기대비 기저효과를 누릴 수 있는 부분도 투자심리 및 삼성전기의 실적에 긍정적일 것으로 기대. 향후 실적 상향과 주가 상승의 선순환 구조가 전개될 것으로 예상

(컴플라이언스 승인을 득함)

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