[김소원 / 키움 디스플레이]
▶ LX세미콘 [BUY, TP 130,000원]
: 실적 턴어라운드 본격화. 업종 Top Pick 추천
1) 1Q23 영업이익 391억원, 반가운 호실적
1Q23 매출액 5,215억원(+14% QoQ, -11% YoY), 영업이익 391억원(+208% QoQ, -69% YoY)으로 예상치 상회
전 사업부의 매출액이 전 분기 대비 상승. 이는 1) 패널 업체들의 강도 높은 연말 재고 조정 후 재고 축적 수요 확대, 2) 고객사의 아이폰 내 점유율 확대 효과에 기인
특히 지난 해 전방 수요 부진과 공급 과잉이 맞물리며 고객사들의 감산 영향이 지속됐으나 고객사들의 재고 조정이 일단락되고 있는 것으로 파악
한편 1Q23 영업이익률(8%)은 전 분기 대비로는 개선됐으나, 상여금 지급 및 환율 하락 영향으로 인해 예상치는 소폭 하회
2) 2023년 실적 눈높이 상향
2Q23 실적은 매출액 4,846억원(-7% QoQ, -19% YoY), 영업이익 406억원(+4% QoQ, -63% YoY) 예상
Large DDI 사업부의 매출액은 2,244억원(+3% QoQ)으로, 하반기 성수기를 대비한 고객사들의 재고 축적 수요 확대가 지속될 전망. 특히 LCD 업황의 점진적 개선 및 LG디스플레이의 WOLED 라인의 가동률 확대 효과가 반영되며 분기 실적 상승세가 이어질 것으로 판단
Small DDI 사업부의 매출액은 2,206억원(-15% QoQ)으로, POLED의 계절적 비수기 영향이 반영될 전망. 그러나 3Q23부터 LG디스플레이의 POLED 신규 라인 가동 효과가 반영되며 2H23 Small DDI 사업부의 가파른 실적 성장 예상
이를 반영한 2023년 실적은 매출액 2.2조원(+4%YoY), 영업이익 2,341억원(-25%YoY)으로, 당초 예상치 상회할 전망
3) 북미 세트 업체향 중심의 성장 지속. 업종 Top Pick 유지
동사의 주가는 12개월 Forward P/E 7.9배로, 2H23 아이폰용 DDI 공급 확대 및 2024년 OLED 아이패드용 신규 DDI 공급 모멘텀 고려 시 여전히 매력적인 수준
특히 OLED 아이패드용 DDI는 P와 Q의 가파른 상승으로 이어지며 내년 동사의 양적, 질적 실적 성장을 주도할 것
또한 언론 보도 등에 따르면 동사는 삼성디스플레이와도 모바일 OLED용 DDI 제품을 개발 중에 있으며, 공급 제품 구체화 시 실적 추정치 상향으로 이어질 전망
북미 세트 업체향 중심의 실적 성장 모멘텀에 밸류에이션 매력까지 보유한 동사의 기업가치 재평가 기대. 업종 Top Pick 유지.
▶ 리포트: http://bit.ly/3AnbeWN
[김소원 / 키움 디스플레이]
*컴플라이언스 컴필
*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.