키움 음식료/유통 박상준]
★ CJ제일제당(097950): 역풍(逆風)에도 전진
1) 2분기 실적도 전반적으로 견조할 것으로 전망
- 2Q 연결기준 매출 6.3조원(+6% YoY), OP 4,083억원(+6% YoY)으로 시장 컨센 부합 전망(대통제외 매출 3.62조원, OP 3,126억원 전망)
- 작년 2Q는 코로나19 확산 영향에 따른 내식 수요 호조와 아미노산 경쟁사 물류 차질에 따른 반사 수혜로 실적의 역기저가 있는 편
- 위와 같은 실적 역기저와 소재식품의 원재료 투입단가 상승에도 불구, 1) 가공식품 판촉 효율화, 2)사료용 아미노산과 베트남/인도네시아 축산 시황 호조로, 2Q21 실적이 YoY 소폭 증가할 것으로 전망
- 2Q 국내 가공식품 매출 YoY +3% 성장 전망. 사람들의 외부활동 재개로 B2B/CVS 채널 수요가 반등하면서, 작년 내식 수요 역기저 영향 커버
- 미국 슈완스 매출은 YoY 플랫 전망(달러기준). 코로나19 확산에 따른 B2C 채널 역기저 부담을 B2B 수요 회복과 코스트코 MVM 행사 재개로 커버
- 바이오 매출(+16% YoY)/OP 증가 전망. 라이신/트립토판 ASP 상승, 셀렉타 대두유 부산물 판가 호조에 기인
2) 가격 전가력 발휘와 글로벌 확대로 안정적 성장 지속 전망
- 하반기는 상반기에 진행한 가공식품 가격인상 효과가 점차 나타날 것으로 전망(국내 장류/조미료/햇반/캔햄 등, 미국 피자/디저트 등)
- 또한, 2Q부터 높아진 곡물가격이 원재료 단가에 반영되면서 소재식품 사업부의 실적에 영향. 국내 소재식품의 판가 인상도 3Q부터 시작될 것으로 전망
- 글로벌 식품 사업은 만두와 치킨을 중심으로 판매량 확대에 집중할 계획(미국 코스트코 MVM 행사, Kroger 입점 강화 / 중국 신규 만두 공장 2H22 가동)
3) 바이오는 핵산/SPC 수요 반등 여부가 중요
- 바이오 사업부는 핵산과 SPC(농축대두단백) 수요 반등에 관심을 가질 필요(동사는 글로벌 핵산과 SPC 시장 MS 1위)
- 코로나19 확산에 따른 외식 수요 약세와 물류 차질로 인한 선적 지연 등으로 핵산과 SPC 매출이 상대적으로 부진했었음
- 최근 백신 접종률 상승으로 중국과 유럽의 외식 수요가 점차 회복되고 있고, 연어 양식 수요(SPC의 전방산업)도 회복되고 있기 때문에, 하반기는 상반기 대비 개선된 영업환경 기대
4) 투자의견 BUY, 목표주가 65만원 유지
★ 보고서: bit.ly/3zNOzkZ