■ LG에너지솔루션 - 미국 추가 증설 기대

[불스탁®]

[NH/주민우] LG에너지솔루션

■ LG에너지솔루션 - 미국 추가 증설 기대

- 투자의견 Buy, 목표주가 83만원 유지. AMPC 관련 금액이 영업이익에 반영되기 시작하며 연초 이후 동사의 2023년 영업이익 컨센서스는 20% 상향 조정되며 해당 기간 주가는 27% 상승. 동사의 해외 증설 전략이 유럽보다는 북미에 맞춰짐에 따라 연내 추가적인 미국 증설(테슬라 LFP, 현대차, 도요타) 발표가 예상됨. 구체적인 규모가 확정될 경우 AMPC 추정 금액이 상향되며 실적 추정치 역시 재차 상향 조정될 전망. 당사는 2026년 기준 동사의 미국 Capa를 290GWh(글로벌 650GWh이상)이상으로 예상하며 이는 가이던스 250GWh 대비 16% 이상되는 규모 (AMPC 금액은 표3 참고)

- 1Q23 매출액은 8.7조원(+101% y-y, +3% q-q), 영업이익은 6,332억원(+145% y-y, 영업이익률 7.2%) 기록. 비수기임에도 견조한 고객 수요 덕분에 자동차 매출액이 5.8조원(+6% q-q)을 기록한 것으로 추정되고, 소형 매출액은 IT와 전동공구 비수기임에도 테슬라향 수요 개선으로 2.6조원(+5% q-q) 추정. ESS는 비수기 영향으로 매출액 3,646억원(-39% q-q) 예상. 이번 분기부터 AMPC 관련 금액(1,003억원)이 영업이익에 반영되기 시작. AMPC 금액을 제외할 경우 1Q23 영업이익률은 6.1%로 전년동기(6.0%)와 유사한 수준 기록

- 2Q23 매출액은 9.1조원(+80% y-y, +5% q-q), 영업이익은 7,703억원(+294% y-y, 영업이익률 8.4%)으로 컨센서스를 각각 2%, 13% 상회전망.  본 영업이익은 6,400억원(영업이익률 7.0%), AMPC 금액은 1,307억원 예상. 메탈가격 하락 영향으로 2Q23 배터리 판가는 전분기 대비 3~5% 하락 예상되나, 자동차 전지와 원통형 전지 중심의 물량 증가 및 믹스 개선으로 호실적 예상

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