* S-Oil; 일시적 조정 국면, 과도한 주가 하락

[Y★Star]

[신한투자증권 정유/화학 이진명, 최규헌]

** S-Oil(010950)

* S-Oil; 일시적 조정 국면, 과도한 주가 하락

1Q23 영업이익 5,157억원(흑자전환)으로 컨센서스 하회
- 정유: 휘발유 강세 및 OSP 하락에 따른 정제마진 상승(+5달러)으로 흑자전환
- 화학: 올레핀 약세에도 PX 스프레드 강세(+10%) 영향으로 흑자전환
- 윤활: 스프레드 하락(-4%) 제한적이었으나 재고평가손실(630억원)로 큰 폭의 감익(-30%)

2Q23 영업이익 3,457억원(-33%)으로 일시적 둔화 전망
- 유가 반등에도 정제마진 약세 영향으로 정유 영업이익 1,017억원(-65%) 예상
- 다만 정제마진 조정은 단기적, 타이트한 수급으로 상방 압력 재차 확대 전망
- 화학은 PX 스프레드 강세, 윤활은 견조한 수요 및 정기보수 영향으로 증익

목표주가 105,000원(-13%)으로 하향, 투자의견 '매수' 유지
- 드라이빙 시즌 및 중국 수요 회복과 OPEC+ 감산 등으로 타이트한 수급 예상
- 유가의 강한 하방 경직성과 정제마진 상승으로 업황 펀더멘탈 점차 강화
- 현재 PBR 0.91배(다운사이클 평균 0.94배)로 밸류에이션 매력 높은 상황

(원문 링크: https://bit.ly/3LbB4SR )

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위 내용은 2023년 4월 28일 07시 36분 현재 조사분석자료 공표 승인이 완료되었습니다.

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