솔루엠 - 1Q23 Review: 서프라이즈

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채윤석 연구위원

솔루엠 - 1Q23 Review: 서프라이즈

https://bit.ly/44kJznk

• 2023년 1분기 놀라운 실적
솔루엠의 2023년 1분기 실적은 매출액 5,796억원(+57.2%, yoy), 영업이익 502억원(+234.1%, yoy), 영업이익률 8.7%(+4.6%p, yoy)를 기록

① ICT
매출액 3,065억원(+392.2%, yoy), 영업이익 496억원(+1,488.2%, yoy), 영업이익률 16.2%(+11.2%p, yoy) 기록. 2022년 연간 매출의 80% 이상을 1분기 만에 달성함. 유럽향 매출이 외형 성장을 견인하였고 규모의 경제 효과로 마진율도 개선됨. ESL이 유럽지역에서 임금 인플레이션의 솔루션으로 지속 주목받고 있는 것으로 판단되며 하반기 신규 고객 확보 및 수주 잔고 확대 가능성도 존재

② 전자부품
매출액 2,731억원(-10.9%, yoy), 영업이익 5.7억원(-95.2%, yoy), 영업이익률 0.2%(-3.7%p, yoy) 기록. 동 사업부의 전방 산업인 TV와 서버 시장의 부진이 3in1 보드와 파워 모듈의 매출과 마진에 영향을 미친 것으로 분석됨. 2분기부터 전방 시장 회복에 따른 실적 개선 가능성 있으나 그 폭은 제한적일 것으로 판단

• 목표주가 35,000원으로 상향
투자의견 매수 유지, 목표주가 35,000원(기존 31,000원)으로 상향. 목표주가 35,000원은 2023년 추정 EPS 1,899원에 Historical PER 18.4x를 적용하여 산출

향후 Re-Rating에 따른 목표주가 추가 상향 가능성도 존재함. 동사의 경쟁사인 SES-Imagotag의 주가가 2023년 실적 기준 PER 45x 수준에서 형성되어 있다는 점을 고려하면 상대적 할인 요소를 감안하더라도 PER 18.4x 적용은 보수적인 수준이라 판단되기 때문

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