와이지엔터테인먼트(122870.KQ, BUY, TP 91,000원(상향)): 드디어 확인된 블랙핑크의 가치

[불스탁®]

하나증권 엔터/레저/미디어
이기훈(3771-7722)
와이지엔터테인먼트(122870.KQ, BUY, TP 91,000원(상향)): 드디어 확인된 블랙핑크의 가치

★ 목표주가 상향
- 1분기 실적 서프라이즈에 더해 향후 실적 전망까지 상향하면서 목표주가를 91,000원(+26%, 목표 P/E 28.5배)으로 상향
- 블랙핑크의 월드 투어 규모와 그에 걸맞는 스폰서 관련 매출이 한 번에 반영되면서 수익성 우려 불식
- 연간 850억원 내외의 이익 예상, 베이비몬스터 흥행 시 실적/밸류에이션 모두 상향될 여지 있음

★ 1Q OP 365억원(+458% YoY)
- 1분기 매출액/영업이익은 각각 1,575억원/365억원, 컨센서스 크게 상회
- 블랙핑크 월드 투어에도 3~4분기 연속 컨센서스 하회, 블랙핑크 스폰서 매출 이연 때문
- YG 별도 영업이익 236억원(+706%), YG플러스 영업이익 92억원(+142%)
- 2분기 지수 앨범 일부와 블랙핑크 일본 돔 4회 포함 블랙핑크/트레져의 23회 투어 반영

★ 작년 하반기 + 올해 상반기 = 블랙핑크/트레져의 1년 활동 이익
- 작년 하반기부터 올해 상반기까지 3개 분기 합산 영업이익은 677억원, 2분기까지 더하면 약 850억원 내외
- 2024년 블랙핑크 재계약에 따른 원가율 상승 가정하더라도 베이비몬스터 흥행 가능성에 따라 이익 상향될 여지 높음 
- 베이비몬스터의 흥행 여부에 따라 YG에 대한 반복적인 셀 온 이슈 완화로 이어질 것

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