SK하이닉스 현시점 더욱 주목하는 이유 세가지

[불스탁®]

SK하이닉스
[미래에셋증권 반도체 김영건] 

현시점 더욱 주목하는 이유 세가지

첫째, 메모리 수급 조기 정상화와 그래픽 DRAM 시황 급변

Trendforce, DRAM과 NAND 모두 감산 효과로 3Q23 이후의 수요초과율 확대 전망

DRAM의 경우 23년 Server를 제외한 전 응용 수요 B/G 상향조정(+0.8%pt) 동반

특히, 동사가 비교 우위인 Graphic DRAM의 수요초과율이 가장 큰 폭으로 확대

둘째, 동사의 적극적 출하 전략과 DDR5 가격 강세

최근 현물거래소에 따르면, SK하이닉스의 DDR4/DDR3 출하 압력 동향이 보고

2Q23 출하 DRAM Bit growth 추정치는 +23%이나, 상향조정 될 가능성 증대

적극적 출하에 따르는 ASP 하락을, 기대를 상회하는 DDR5 판매로 보완하리라 판단

셋째, 키옥시아+웨스턴디지탈 합병과 동사에 미치는 영향    

솔리다임 합병 사례의 경우 상이한 제품간의 합병으로 실질적인 M/S과점 효과 제한적

반면, 금번 딜의 경우 양사 영업조직 통합은 실질적인 공급자 과점화 효과를 유발 판단

키옥시아의 가치에 대한 재평가는 곧 동사 BPS의 상향 요인

어려운 업황 가운데 동사에 유리한 환경 조성. 비중을 높여가야 할 시기

2Q23 ASP 하락율을 초과하는 수량 성장 예상되며 적자 -3.0조원으로 소폭 축소 추정

적극적 출하에 따라 2Q23부터 재고평가손실 규모는 급감(0.2조원)할 것으로 추정

영업실적 하향조정은 일단락 되었다고 판단하며, 향후 재평손 환입 효과도 기대

투자의견 매수 및 목표주가 120,000원 유지. 23F BPS 81,822 x Target P/B 1.5배

M&A 과정에서의 키옥시아 가치 재평가에 따른 BPS 상향 가능성도 존재

데이터 본문 참조 부탁드립니다.
업종 최선호주

링크: https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20230517074557613_155

감사합니다.

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