급변한 분위기✅ [미래에셋증권 반도체 김영건]

[Y★Star]

안녕하세요?
지난주 주요 데이터포인트 위주로
리뷰 드립니다. 한주 사이 분위기가 많이 바뀌었는데, IDM 위주(SK하이닉스 최선호) 집중투자 유의미하다 판단합니다. 감사합니다.

급변한 분위기✅
[미래에셋증권 반도체 김영건]

■ 결론 및 투자의견

메모리 수급 안정화 전망에 따른 주가 반등 시작. 향후 계약가격이 상승할 때까지 주가 모멘텀 지속될 전망되며, 메모리 제조사의 경우 1차로는 계약가격 상승기, 2차로는 가격 상승폭 둔화 시기까지 벨류에이션 부담은 제한적일 것으로 판단

한편, 서플라이체인의 경우 전반적 상승 모멘텀은 동행할 것으로 전망되나, 메모리 업황 반등을 넘어 가동률 회복 및 설비투자 재개 여부 등 밸류에이션 검증구간 경험할 것으로 판단

IDM(삼성전자, SK하이닉스)에 대한 집중적 비중확대 추천


■ 최근 공급 Check 

Applied Materials 1Q23 Review_5/19

1Q23 응용별 장비 매출액(QoQ)
: Foundry $4.2B(+5%), DRAM: $547M(-18%), NAND: $249M(-52%)

→ 파운드리향 매출 견조한 반면, 메모리향 장비 위주로 급감 Capex 축소 직접적 영향

2Q23F 매출액 가이던스(QoQ): 전사 $6.15B(-7%), 반도체 장비: ~$4.5B(-10%)

→ 메모리 제조사의 보수적 투자기조 2Q23까지 지속 예상


Western Digital + Kioxia 합병 구체화 보도와 의미_5/15

1Q20, SK하이닉스+Intel 합병 당시 Enterprise SSD 점유율은 각 7%, 27%로 사실상 상이한 응용간의 합병의 성격이 강하며 산업내 과점화 유발효과는 제한적

반면, 1Q23 기준 WDC와 Kioxia의 NAND 점유율은 각 15%, 22%로 유사한 사업 영역을 영위하며, 양사 영업조직의 통합은 실질적 공급자 과점화 효과 유발 판단

SK하이닉스의 경우 Kioxia 투자금 회수 또는 투자자산 가치의 재평가 계기가 될 것으로 전망되며 두 경우 모두 유동성 확보 또는 BPS 상향 요인으로 작용 기대


■ 최근 수요 Check

5월 1 ~ 20일 잠정 반도체 수출액_5/21

(※ QoQ Growth는 2월 대비 5월 성장률)

DRAM 주도하에 QoQ/MoM 전반 Plus 기록하며 수출액 Bottom out 시현

메모리반도체: $1.9B
(YoY -51%, QoQ +8%, MoM +8%)

DRAM(Chip+Module): $949M
(YoY -55%, QoQ +24%, MoM +14%)

MCP: $609M
(YoY -52%, QoQ -8%, MoM -2%)

M1<M2<M3 순으로의 거래 패턴 고려하면 2Q23 수출액 성장세 뚜렷할 전망 


Trendforce’s 메모리 수급 전망 Update 및 특이사항_5/15

1) 23F 연간 공급 초과 → 수요 초과 역전 시작: DRAM, NAND 모두 각각 연간 공급 초과 전망에서 수요 초과의 전망으로 전환 

2) 수요 Bit growth 전망치 상향 조정 시작: 그간 가동률 조절에 따른 공급 Bit growth 축소에 의존한 수급 안정화를 넘어 처음으로 수요 전망치의 상향 조정 시작

3) Graphic DRAM 수요 초과율 유의미한 확대: 기존 1.8%에서 4.2%로 확대. 컨슈머향 GDDR 수요 감소에 따른 일부 감산효과에 더해 AI향 HBM 수요 급증 영향

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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