조선 과거와 미래에서 찾는 힌트

[불스탁®]

[SK증권 조선/중공업 한승한]

조선
과거와 미래에서 찾는 힌트

▶️국내 조선업 상승사이클이 지속될 4가지 이유
조선업에 대한 비중확대 의견 및 국내 조선업 상승사이클이 지속에 대한 근거로 크게 4가지 이유를 제시
1) 조선사(Seller)가 주도하게 될 선가
2) 수주잔고 레벨 대비 낮은 Valuation
3) 건조물량 증가와 선가상승 영향에 따른 실적개선
4) 한층 강화될 IMO 환경규제

▶️제3차 슈퍼사이클 - 과거와 미래에서 찾는 힌트
제3차 슈퍼사이클은 평균 30년 이상 주기보다 빠르게 도래할 것으로 예상하며, 이를 위해서는 몇 가지 선결조건들이 필요하다는 판단. 이에 대한 근거를 과거(제 1, 2차 슈퍼사이클)와 미래(IMO환경규제와 노후선대 교체)를 통해 분석

▶️선종별 시장 전망
탱커: 역대로 가장 낮은 선대 대비 수주잔고와 해상물동량 상승에 분명한 수요 우위 시장이 형성. 탱커 발주의 본격적인 시점은 2024년 상반기를 예상
컨테이너선: IMO환경규제에 친환경 선박 교체 수요는 꾸준히 증가할 수밖에 없으며, 올해는 메탄올 추진선 중심의 발주가 이어질 것으로 예상
LNG운반선: 국내 조선소들의 한정된 건조 캐파와 기술력을 바탕으로 높은 레벨의 선가와 수주잔고는 유지될 것이며, 중국 조선소의 수주경쟁 영향은 제한적인 것으로 판단. 국내 조선소의 2027년까지 연평균 55척의 LNGC 수주를 전망.

<신규 커버리지 개시>
- HD한국조선해양 / 매수 / 118,000원 / Top-Pick
- HD현대중공업 / 매수 / 149,000원
- 삼성중공업 / 매수 / 7,800원
- 한화오션 / 매수 / 34,000원
- 현대미포조선 / 매수 / 98,000원

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