타겟 테일러 규칙: 몇 가지 증거와 이론

[이매진]

타겟 테일러 규칙: 몇 가지 증거와 이론

https://www.bis.org/publ/work1234.htm

Targeted Taylor rules: some evidence and theory

work1234 (1).pdf

1.81MB

요약집중하다

중앙은행의 반응 함수를 요약하는 데 사용되는 통화 정책 규칙을 개선하여 수요 대 공급 주도 인플레이션에 대한 다른(목표) 반응을 허용합니다. 우리는 미국에 대한 이러한 새로운 유형의 규칙을 추정하고 교과서 통화 모델의 관점에서 경기 순환 속성을 논의합니다.

기부금

화폐 이론과 중앙은행 교리는 일반적으로 수요 주도 인플레이션에 대한 강력한 대응과 공급 주도 인플레이션에 대한 완화된 대응(있는 경우)을 규정합니다. 중앙은행이 실제로 정책 금리를 설정하는 방법을 설명하는 데 사용되는 테일러 유형 규칙은 대신 원동력과 관계없이 인플레이션에 대한 균일한 대응을 가정합니다. 우리는 이러한 규칙의 사양을 개선하여 인플레이션 유형에 따라 다른 대응을 허용하고 이 새로운 유형의 규칙을 타깃 테일러 규칙이라고 합니다.

우리는 미국에 대한 그러한 규칙을 추정합니다. 그렇게 하기 위해, 우리는 전반적인 인플레이션을 수요와 공급 주도 구성 요소로 대체하는 테일러 유형 규칙을 추정합니다. 그런 다음, 우리는 경기 변동과 복지 측면에서 그 속성을 연구하기 위해 교과서 통화 모델에 새로운 유형의 규칙을 도입합니다.

결과

우리의 주요 발견 사항은 세 가지입니다. 첫째, 지난 40년 동안 미국의 통화 정책이 수요 주도 인플레이션에 반응한 것은 공급 주도 인플레이션에 반응한 것보다 훨씬 컸습니다. 둘째, 우리의 이론적 모델에서 얻은 시뮬레이션은 중앙은행이 기존 규칙 대신 추정된 목표 테일러 규칙을 따를 때 산출량과 인플레이션이 매우 다른 경기 순환 특성을 보인다는 것을 보여줍니다. 마지막으로, 경기 순환 변동이 수요와 공급 요인에 의해 주도될 때 목표 규칙은 항상 기존 규칙보다 최적 정책에 더 잘 근접할 수 있다는 것을 발견했습니다.

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추상적인

화폐 이론과 중앙은행 교리는 일반적으로 수요 주도 인플레이션에 대한 강력한 대응과 공급 주도 인플레이션에 대한 완화된 대응(있는 경우)을 규정합니다. 지금까지 중앙은행의 반응 함수를 설명하는 데 사용된 테일러 유형 규칙은 대신 원동력과 관계없이 인플레이션에 대한 정책 금리의 균일한 대응을 가정합니다. 이 논문에서 우리는 이러한 정책 규칙의 사양을 개선하여 수요 주도 인플레이션과 공급 주도 인플레이션에 대한 다른(대상화된) 대응을 허용합니다. 미국에 대한 새로운 대상화된 규칙에 대한 추정치는 공급 주도 인플레이션보다 수요 주도 인플레이션에 대한 대응이 4배 더 크다는 것을 보여줍니다. 우리는 교과서적인 뉴 케인즈 모델을 사용하여 경기 변동과 복지 측면에서 새로운 유형의 통화 정책 규칙의 속성을 논의합니다.

JEL 분류: E12, E3, E52

키워드: 통화 정책의 상충, 타깃 테일러 규칙, 인플레이션 타겟팅