[한투증권 채민숙] 반도체 전공정: 차이는 디테일에 있다

[불스탁®]

[한투증권 채민숙] 반도체 전공정: 차이는 디테일에 있다 
 
● 전공정 장비기업에 대해 ‘비중확대’로 분석 개시
- 유진테크, 피에스케이, HPSP, 주성엔지니어링 4개사에 대해 커버리지 개시
- 23년은 글로벌 반도체 매출액 감소와 이에 따른 장비 투자 축소로 전공정 장비 기업들의 실적이 일시적으로 위축될 전망
- 그러나 중장기적으로 반도체 투자가 우상향으로 증가하면서 실적은 24년부터 빠르게 회복될 것
- 반도체 업황이 저점을 다지고 회복을 준비하는 지금이 전공정 장비 기업 투자의 적기라고 판단

● 반도체 업황 회복기 CAPEX 회복과 함께 전공정 장비 기업 매출이 먼저 회복
- 반도체 업황 회복기에 투자의 최우선 순위를 갖는 것은 전공정 장비 기업
- 전공정 장비는 생산 리드 타임이 6개월 이상으로 매우 길기 때문
- 다운턴 기간 중 줄였던 투자를 빠르게 원복해야 업황 회복기 수요의 적기 대응이 가능하기 때문에 반도체 생산 기업들은 다운턴을 벗어나는 시점부터 CAPEX 증가 계획을 발표하고 장비 발주 재개
- 전공정 장비 기업 실적은 2분기를 최저점으로 3분기 이후 상승 전환할 것으로 예상

● 글로벌 반도체 투자액 증가로 전공정 장비 기업 실적은 중장기 우상향 할 것
- 반도체가 전략 자산화 되면서 미국, 일본, EU 등 각국 정부와 반도체 기업들은 경쟁적으로 반도체 투자 계획을 발표하고 있음
- ASML의 EUV 장비 수요가 공급을 지속 초과하는 상황 또한 이와 무관하지 않음
- 23년은 반도체 다운턴으로 인해 장비투자액이 일시적으로 감소하지만 24년 이후 곧바로 회복을 시작해 장기 성장 랠리 이어갈 전망

● 공정 난이도 상승으로 전공정 장비 기업의 기술 의존도가 상승하고 장비 가액이 증가하면서 이익률 개선
- 공정 미세화로 전공정 장비 기업들의 중요도가 높아지고 있는 점 또한 투자 매력도를 높이고 있음
- 공정 미세화에 따른 자연적인 장비 사용량 증가와 함께 공정 난이도 상승으로 장비 가액이 증가하면서 장비 기업들은 매출 증가와 동시에 이익율 개선을 기대할 수 있음


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