코스메카코리아(241710.KQ/Not Rated): 2분기 중간 점검: 1분기 추세 지속

[불스탁®]

[하나증권 화장품 박은정]

코스메카코리아(241710.KQ/Not Rated):
2분기 중간 점검: 1분기 추세 지속

■ 2분기 영업이익 YoY 208% 전망
코스메카코리아의 2분기 실적은 연결 매출 1.2천억원(YoY+19%), 영업이익 94억원(YoY +208%) 으로 이익 체력이 급증한 1분기 흐름과 유사할 전망이다. 한국/미국/중국법인 모두 전년동기비 두 자릿 수 매출 성장률 기대되며, 업황 회복 및 북미 인디 브랜드 물량 확대, 글로벌 고객사 신규 확보 등으로 이익률은 1분기에 이어 8% 수준 달성할 것으로 예상한다. 

법인별로 ①한국법인은 매출 662억원(YoY+10%), 영업이익 50억원(YoY+111%) 전망한다. 전체적으로 외형 확대, 믹스 개선이 나타나고 있다. 업황이 회복되면서 기존 고객사의 대표 제품 발주가 확대되고, 신제품도 추가되고 있다. 또한 기존 고객사의 비중국 수출도 확대 파악되며, 글로벌 더마 브랜드 수주도 더해지고 있다.

②미국법인은 매출 488억원(YoY +35%), 영업이익 68억원(YoY+166%) 예상한다. 분기 최대 매출에 근접할 것으로 보인다. 잉글우드랩(미국 토토와) 매출은 285억원(YoY flat), 잉글우드랩코리아 매출은 204억원(YoY+160%) 수준 가능할 것으로 보인다. 북미 인디 브랜드향 수주 급증하며, 잉글우드랩코리아의 외형이 고성장 중이다. 

③중국법인은 매출 130억원(YoY+19%), 영업손실 4억원(YoY+8억원) 전망한다. 1분기와 유사한 흐름 이어졌다. 상반기는 고객사의 재고 소진 우선으로 하반기 외형 회복 기대한다. 법인 효율화 효과로 손실 축소 추세는 긍정적이다. 


■ 2023년 창사 이래 최대 이익 기록 전망
코스메카코리아의 2023년 실적은 연결 매출 4.7천억원(YoY+17%), 영업이익 276억원(YoY+166%) 으로 창사 이래 최대 이익 기록할 전망이다. 직전 이익 추정치 대비 24% 상향했다.

2023년 주목할 부분은 
①북미 고객사의 물량 증가, ②글로벌 고객사 신규 확보에 따른 고마진 수주 확대, ③국내 리오프닝 + 주력 고객사의 일본 수출 증가, ④중국 리오프닝 + 공장 효율화 효과 등이다. 이에 따라 연간 한국/미국/중국법인 매출 성장률을 각각 +13%/+23%/+18% 가정했으며, 1분기에 이어 2분기도 호실적 파악된다. 이는 업황 회복 초입에 따른 수주 증가 및 글로벌사/국내외 인디 브랜드사 등 동사의 고객군 확대에 기인한다.

동사는 보수적 보이스로 상반기 호실적에도 하반기에 대한 전망을 예년 성장률 추세와 유사한 수준으로 소통하나, 하반기 ‘국내 방한 외국인 증가 + 북미/중국 주요 쇼핑 행사’ 등이 맞물리며 추가적인 추정치 상향이 가능할 것으로 기대한다. 코스메카코리아의 현재 주가는 12M Fwd P/E 10.7x 수준으로 여전히 매력적인 구간으로 본다. 

전문: http://bitly.ws/GzaR

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