한화솔루션: 3가지 우려 사항에 대한 Q&A

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한화솔루션: 3가지 우려 사항에 대한 Q&A 


▶ Buy, TP 7.2만원 (유지, Upside +49%) 
- 2022년 미국 에너지 생산에서 태양광 비중 아직도 4.7%으로, 설치량 2022년 (18GW) => 2024년 (48GW)으로 확대 지속 

▶ 2Q23 OP 2,731억. 컨센 +9% 
- QoQ/YoY Flat: 태양광 소폭 감익 vs. 화학/첨단/기타 증익 

▶ 3가지 우려 
1) 폴리실리콘 가격 하락:  
=> 실적 단기 부진하나, 연간으로는 긍정적. 지난 10년 Up-Cycle에서, 폴리 하락기인 15/16, 19/20년 실적 턴어라운드 했음 
2) FirstSolar 대비 Underperform:  
=> 실적 측면에서는 오히려, 폴리실리콘을 사용하지 않는 FirstSolar 대비, 한화솔루션은 폴리실리콘/웨이퍼 하락에 따른 원가 우위가 시작될 것 
3) 중국 업체들의 미국 투자 발표: 
=> 미국 AMPC Credit 수령을 위해서는, 중국 업체들의 장점인 "값싼 폴리/웨이퍼" 수직계열화 및 "전기료" 우위 깨져. 오히려 수년간 중국외 지역에서 원재료 조달/생산하던 한화솔루션 유리 

■ 보고서: https://bit.ly/3NmyHPx

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