▶️ 한화에어로스페이스(012450) - 커버리지 개시 : 실적 성장과 모멘텀을 모두 보유

[Y★Star]

[키움 혁신성장리서치/항공우주/스몰캡 이한결]

▶️ 한화에어로스페이스(012450) - 커버리지 개시
: 실적 성장과 모멘텀을 모두 보유

◎ 국내 최대 규모의 방산 업체로 성장
- 2022년 기준 사업부별 매출 비중은 방산 50%, 항공엔진 19%, 시큐리티 14%, IT 서비스 7%
- 방산 부문 주력 제품은 자주포, 장갑차 등. K9 자주포는 글로벌 시장 점유율 45%
- 최근 신규 사업으로 발사체, 위성체 제작, 위성 서비스 제공을 담당하는 항공우주 사업 추진 중
- 대우조선해양 인수를 통해, 항공, 지상, 해상을 아우르는 국내 최대 규모 방산 업체로의 성장 기대

◎ 방산 수출 확대 및 우주산업 모멘텀 기대
- 2022년 폴란드와 약 8조원 규모의 K9 자주포 및 천무 수출 계약 체결
- 추가로 UAE, 이집트와 수출 계약 체결됨에 따라, 22년 말 지상방산 수주잔고 19.8조원 보유. 전년 대비 약 4배 증가
- 4Q22, 1Q23 각각 24문의 K9 인도함에 따라, 실적 서프라이즈 달성. 4Q23부터 K9 자주포 및 천무 추가 인도에 따라 2025년까지 실적 성장 기대
- 폴란드 2차 계약, 수출 국가 확대, 누리호 후속 사업 및 차세대 발사체 개발 등의 모멘텀 보유

◎ 투자의견 BUY, 목표주가 180,000원 커버리지 개시
- 2023년 매출액 8조 8,078억원(YoY +34.7%), 영업이익 6,995억원(YoY +85.4%, OPM 7.9%) 전망
- 한화방산 부문의 실적 반영 본격화, 4Q23부터 K9 자주포 및 천무 추가 인도 발생에 따른 매출 및 이익 성장 전망
- 한화 비전의 견조한 성장세 및 항공우주 부문 회복세 지속될 전망
- 목표주가는 2024~2025년 2년간 평균 EPS 12,024원에 Target PER 15배 적용

▶️ 리포트: bit.ly/3CGcF46

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