에스티아이 : 만년 유망주에서 주인공으로

[맥가이버]

[신한투자증권
반도체/장비 
고영민, 박제민]

에스티아이
- 만년 유망주에서 주인공으로

▶️ 결론
- 이번 Cycle에서 부각될 신규장비 개화 본격화
- Reflow, FC-BGA 현상기 모두 국산화 모멘텀 긍정적
- 업황 회복 국면에서 본업 역시 회복세 뚜렷
- 목표주가 25,000원으로 상향

▶️ AI가 만든 신규장비 개화 본격화
① Reflow
- 22년 120억원 → 23년 50억원 → 24년 236억원 전망 
- 국내 고객사 HBM3향 장비 수주 재개(연초 예상, 23년 수주 0대)
- HBM 내 여러 Reflow 공정 중 가장 하이엔드 영역 진입했다는 것이 의미
- 하반기 추가 수주 지속 예상

② FC-BGA 현상기
- 22년 180억원 → 23년 200억원 → 24년 320억원
- 일본 장비 국산화, 기존 고객사 외 추가 고객사 확보 기대

▶️ 2분기 & 23년 전망
- 업황 회복 국면 → 하반기부터 삼성전자, SK하이닉스, 인텔, 마이크론 등 인프라 프로젝트 재개 예상
- 23년 영업이익 234억원(-33%) 전망
- 24년 영업이익 479억원(+105%) 전망
→ 본업 회복세 & 신규장비 시너지

▶️ 목표주가 25,000원으로 상향
- 24F P/E 6.7배
- 업황 둔화로 미뤄진 신규장비 개화, 최근 업황 회복 국면에서 재개
- AI와 연관성 높은 장비 집중 → 이번 Cycle에서 부각될 장비사

▶️ URL: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=316686