■ 삼성SDI - 2Q23 Preview: 우려대비 견조한 실적 예상

[불스탁®]

[NH/주민우] 삼성SDI

■ 삼성SDI - 2Q23 Preview: 우려대비 견조한 실적 예상

- 투자의견 Buy, 목표주가 93만원 유지. 하반기 기존 고객사들(스텔란티스, GM)과의 추가 증설 논의, 신규 고객사와의 신규 증설 논의 구체화될 전망. 이를 통해 동사의 Capa는 2023년 말 100GWh에서 2028년 300GWh 이상으로 확대 예상. 동사는 2030년 전기차 시장 내 배터리 점유율 10% 이상(2022년 5%)을 목표로 삼고 있음. 당사는 2030년 xEV 판매를 약 5,000만대(침투율 62%)로 예상하고 여기에 점유율 10%는 최소 350GWh 이상의 규모에 해당. 외형 성장률을 감안시 더 이상 보수적인 증설을 고수하는 기조는 아닌 것으로 판단됨

- 2Q23 매출액은 5.7조원(+21% y-y, +7% q-q), 영업이익은 4,677억원(+9% y-y, 영업이익률 8.1%)으로 컨센서스에 부합 예상. VW 판매 부진에 따른 실적 우려가 존재하지만 VW향 매출 비중은 10% 내외에 불과하고, 오히려 주력 고객(BMW+Audi 비중 60%내외)의 신차 출시 및 견조한 프리미엄 모델 판매에 힘입어 견조한 실적 예상. 메탈가격 하락에 따른 배터리 판가 조정으로 2Q23 ASP는 -2~3% q-q 예상되지만 볼륨 증가를 통해 상쇄 가능할 전망. 예상대비 전동공구의 수요 회복은 지연되고 있으나 하반기 개선 기대. 전자재료는 계절적 비수기 영향으로 매출액과 수익성 모두 전분기와 유사한 수준 예상하고 3Q부터 개선 예상. 부문별 영업이익률은 EV 7.0%, ESS 5.0%, 소형전지 10.0%, 전자재료 10.7% 추정


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