[현대차 (005380)/BUY(유지)/TP 33만원(상향)/ DAOL 자동차 유지웅☎️2184-2310]]

[불스탁®]

[현대차 (005380)/BUY(유지)/TP 33만원(상향)/ DAOL 자동차 유지웅☎️2184-2310]] 

★ 2Q23 Preview: 실적 그 이상이 보인다

▶️ 2Q23 실적 서프라이즈 예상, 제한적 재고변화속 Fleet, 친환경차, 제네시스 등 브랜드 가치 상승에 대한 근거 지속 확인되며 밸류에이션 상승 기대. 23년 수정 EPS에 적정 P/E 5.5배 적용, 적정주가 330,000원 유지. 

▶️ 2Q23 매출액 및 영업이익 41.4조원(YoY +15.0%), 3조 9,277억원(YoY +31.8%) 예상. 평균 및 기말환율 QoQ +2.9%/+1.3% 변동해 판매보증충당부채 환율 변동분 약 843억원 증가 예상, 총 판매보증관련 비용 1.1조원 예상   

▶️ 2Q23 총 도매판매량 106만대(YoY +8.6%), COVID19 이후 분기 최대 판매볼륨 기록. 특히 고마진 내수/미국 판매비중 지난 4Q22 이후 지속 상승, 43.1%인 사상최대 수준

▶️ 따라서 동사 2Q23 ASP는 환율 상승분 및 1Q23 출시된 내수 신차효과 감안해 33.1백만원 상승 추정. 2Q23 들어 제네시스 볼륨 증가(1Q23 5.6만대  2Q23 6.1만대) 및 그랜져 신차효과 주효

▶️ 재고수준 QoQ Flat 수준 유지.  현대차는 18일 미만으로, 주요 경쟁브랜드 Toyota, Honda, VW대비 평균 3일 적은 수치. 미국OEM 대비(평균 50일+) 큰 폭으로 재고관리 이뤄지고 있어 EV위주 fleet 판매 증가불구, 당분간 제한된 할인판매 추정

▶️ 2Q23 이후 펀더멘털 강화기조 확인, 현재 낮은 밸류에이션 자극제로 작용 전망. HEV/EV 볼륨증가와 미국내 제네시스 전용딜러십 구축 가속화로 볼륨상승 기대. 8월 들어 5세대 싼타페 출시로 신차효과(HEV 믹스 증가로 ASP 최소 +10% 이상) 본격화 예상  

▶️ 실적의 장기호조 예측 가능해짐: 재고안정화 지속 -> Fleet 볼륨판매 유효 -> 총 볼륨상승 가능. 하이브리드 판매 급증, 모두가 우려하는 24년에도 볼륨성장 주도: SUV HEV로 볼륨 증가세 견인

▶️ 제네시스 30만대를 향해, 전용 딜러망 구축 통해 24년 미국 판매 10만대 예고. 미국내 제네시스 현지생산 배치 본격화되며 20년전 렉서스의 재현이 현실화 

★ 보고서원문 및 컴플라이언스 → <http://bitly.ws/KsIz>

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