[SK증권 제약/바이오 이동건] * 유한양행(매수 / TP 75,000원), 안 살 이유가 없다

[불스탁®]

[SK증권 제약/바이오 이동건]
* 유한양행(매수 / TP 75,000원), 안 살 이유가 없다

□ 2Q23 Pre: 전 사업부 고른 매출 성장 바탕으로 양호한 실적 달성 전망
- 2Q23 연결 매출액 및 영업이익 각각 4,976억원(+3.0% YoY, 이하 YoY 생략), 222억원(+31.2%, OPM 4.5%) 추정
- 기존 당사 추정치 및 컨센서스 대비 매출액은 부합, 영업이익은 상회하는 호실적 기대

□ 하반기에도 양호한 실적 지속. 파이프라인 모멘텀도 극대화될 전망
- 2023년 연결 매출액 및 영업이익 각각 1조 9,080억원(+7.4%), 886억원(+146.0%, OPM 4.6%)으로 추정. 하반기에도 전 사업부의 고른 매출 성장 기대. 수익성 측면에서도 비용 효율화 정책을 바탕으로 전년대비 유의미한 개선 기대
- 파이프라인 모멘텀도 긍정적. 1) 렉라자는 6월 30일 EGFR 변이 양성 1차 치료제로 국내 허가 획득. 유한양행은 단독 임상을 통해 충분한 경쟁력 입증한 가운데 3월 암질심 통과 이후 약평위 계류 중인 타그리소와 비교 이뤄질 전망. 급여 적용 전까지 시장 침투 가속화를 위한 무상 렉라자 제공하는 EAP 적용하기로 결정
- 2) 10월 개최되는 ESMO에서는 레이저티닙+아미반타맙 1차 치료제 임상 3상 프로그램 MARIPOSA 중간결과 발표도 기대. 비슷한 시점에서 공개될 것으로 예상되는 AZ의 타그리소+화학요법 3상 임상인 FLAURA2 데이터와 비교 가능할 전망
- 3) 지아이이노베이션에서 도입한 알레르기 질환 치료제 YH35324는 6월 EAACI에서 1a상 Part A 결과 발표, 대조군 대비 강력하고 지속적인 IgE 억제 효과 확인. 현재 1b상 진행 중으로 이르면 연내 글로벌 제3자 기술이전 성과도 기대

□ 목표주가 유지. 하반기 제약/바이오 업종 내 대형주 최선호주 의견 유지
- 하반기 업종 내 대형주 Top pick 의견 유지
- 전 사업부의 고른 매출 성장 바탕으로 연중 양호한 실적 지속될 것으로 기대
- 또한 레이저티닙 단독 및 병용, YH35324 등 파이프라인 모멘텀도 부각될 전망
- 해당 성과들을 바탕으로 향후 업종 지수 반등 구간에서의 주도주로 자리매김할 여지도 충분

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