[한투증권 조철희] LG에너지솔루션 2Q23 Review: 잠시만 쉬어갈 뿐

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[한투증권 조철희] LG에너지솔루션 2Q23 Review: 잠시만 쉬어갈 뿐

● 월초 발표 대비 영업비용 1,510억원 추가

- 월 초 발표한 실적(매출액 8.8조원, 영업이익 6,116억원)에서 영업이익이 4,606억원으로 1,510억원 줄었음. 과거 GM 볼트 리콜 관련해 추가 비용 발생분(원재료 가격 인상 등)을 인식했기 때문. 회사는 볼트 리콜과 관련해 추가적인 비용 인식 가능성은 매우 낮다고 밝힘
- 컨콜 주요 내용: 1~2분기 메탈가격 하락으로 2차전지 판가 하락은 소형전지는 2분기부터, 중대형전지는 3분기부터 본격 반영. 또한 고객사들의 여름 휴가 영향도 있어 중대형 자동차전지 매출액은 3분기에 전분기대비 줄어들 것. 매출액은 줄어들지만 원재료 가격도 하락하면서 수익성은 개선될 전망
- 컨콜 주요 내용: 소형 원통형전지도 북미 고객사의 공장 개선 작업으로 납품량이 일시적으로 줄 것. 그러나 이를 다른 수요처(전동공구 등)로 전환 가능해 영향 최소화할 것
- 컨콜 주요 내용: AMPC 보조금을 고객과 일부 쉐어하는 방안 고려 중. 전기차 판매 증대 등의 선순환을 노리는 것
- 컨콜 주요 내용: GM의 얼티엄플랫폼 기반 전기차 초반 생산량은 기존 계획 대비 부진한 것은 사실. GM도 플랫폼 도입 초기 단계이기 때문. GM CEO가 밝혔듯이 하반기에는 생산량, 판매량 늘 것

● 3분기 부진은 4분기에 만회, 회사 경쟁력은 변함 없다

- 3분기는 추정 실적은 매출액 8.3조원, 영업이익 7,118억원. 전분기대비 매출액은 5.6% 감소하나, 영업이익률은 8.6%로 3.4%p 상승할 것. 4분기에는 북미 고객사향 물량 다시 늘어나고, 유럽 고객사들도 구매를 재개할 것으로 판단. 연간 매출액은 전년대비 38.9% 증가(회사 가이던스 35% 이상)할 것
- 목표주가 85만원을 유지(24년 EV/EBITDA 24배). 적용 multiple은 CATL이 18년 상장 후 3년 동안 받았던 EV/EBITDA 평균. 미국 시장 성장 최대 수혜라는 회사의 핵심 투자포인트 훼손 없음

리포트: https://bit.ly/3q8Dw61
전기전자/2차전지 텔레그램: https://bit.ly/2SEXAbh

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