[한투증권 조철희] 삼성SDI 2Q23 Review: 실적과 전망이 비교적 편안
● 추정치 부합, 3분기에는 전자재료가 받쳐줄 것
- 컨센서스와 우리 추정치에 부합한 실적. 매출액 5.8조원(+23.2% YoY, +9.1% QoQ), 영업이익 4,502억원(+4.9% YoY, +19.9% QoQ), 세전이익 5,832억원 기록
- 에너지 및 기타(2차전지): 매출액 5.3조원(+29.4% YoY, +9.8% QoQ), 영업이익 3,881억원(+58.5% YoY, +22.7% QoQ) 기록. 중대형전지 매출액은 전분기대비 12.6% 증가. 차세대전지(P5) 위주로 유럽 자동차OEM 납품량이 전분기대비 늘었고, ESS도 계절적 영향으로 20% 증가 것으로 추정. 소형전지도 전분기대비 5.5% 증가. 추정 영업이익률은 각 5.8%, 10%
- 전자재료: 매출액 5,705억원(-14.7% YoY, +2.4% QoQ), 영업이익 621억원(-66.3% YoY, +5.3% QoQ) 기록. 편광필름 재고조정 마무리 되며 매출액이 증가했음
- 3분기 추정 실적은 매출액 6.1조원, 영업이익 5,755억원. 컨센서스(매출액 6.2조원, 영업이익 6,028억원)를 소폭 하회할 것. 2차전지 부진을 전자재료 사업부에서 일부 만회할 것
- 중대형전지는 2차전지 가격 인하에도 P5 위주로 납품 물량 증가, 매출액은 전분기대비 3.1% 늘고, 영업이익률도 8.7%로 2.9%p 상승할 것. 소형전지도 EV향 매출액 늘어나며 매출액이 2.9% 증가할 것
- 전자재료 사업부는 수익성이 좋은 OLED, 반도체 소재 사업 반등이 예상됨
● 공격적인 수주 행보, 실적 안정성도 부각되는 시기
- 목표주가 105만원(SoTP)을 유지. 올해만 GM(30GWh), 스텔란티스(34GWh) 등 대규모 수주 행진이어가는 중. 27년에는 미국 공장 capa가 100GWh를 넘어갈 전망. 26년 예상 capa(원통형+중대형)는 216GWh로 22년 대비 연평균 29% 늘어나 경쟁사(LG에너지솔루션, CATL, SK온)들과 성장 속도 측면에서도 어깨를 나란히 할 것
리포트: https://bit.ly/3YbjYdS
전기전자/2차전지 텔레그램: https://bit.ly/2SEXAbh
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