중국 10년 국채수익률, 실망스러운 데이터로 새로운 최저 기록 경신

[이매진]

중국 10년 국채수익률, 실망스러운 데이터로 새로운 최저 기록 경신

https://mishtalk.com/economics/chinas-10-year-bond-yield-hits-new-record-low-on-disappointing-data/

2024년 12월 15일

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오후 11시 5분

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8개의 댓글중국 10년 국채 수익률, 실망스러운 데이터로 새로운 최저 기록 경신

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경제학

중국의 일본화가 또 한 번 큰 도약을 이룹니다. 그리고 트럼프와의 거대한 싸움이 다가오고 있습니다.

중국의 예상치 못한 소매업 침체는 수요를 촉진해야 할 시급성을 보여줍니다.

블룸버그, 중국 소매업 침체 예상치 못함, 수요 증가에 대한 긴급성 시사

주택 시장의 개선 조짐에도 불구하고 11월 중국의 소매 판매 증가율은 예상치 못하게 약화되었습니다. 이는 베이징이 주민들의 지출을 더욱 장려해야 할 시급성이 있음을 보여줍니다.

소매 매출은 1년 전 대비 3% 상승했는데, 이는 3개월 만에 가장 느린 속도이며 가장 비관적인 예측도 밑돌았습니다 . 산업 생산량은 5.4% 증가하여 경제의 제조 부문이 소비자 지출을 계속 앞지르면서 모멘텀을 유지했습니다.

Societe Generale SA의 중국 경제학자 Michelle Lam은 "데이터에 따르면 국내 수요 회복은 여전히 ​​부진한 반면 산업 생산의 안정화는 미국 관세에 앞서 일부 주문이 선행 적재된 데 따른 것일 가능성이 높으며 지속 가능하지 않습니다."라고 말했습니다.

월요일에 국가통계국이 발표한 자료는 베이징이 소비자들의 지출 의지를 되살려야 할 필요성을 강조하는데, 특히 도널드 트럼프가 미국 대통령으로 재선된 이후이다. 새로운 무역 전쟁의 위협은 올해 경제 성장의 거의 4분의 1에 기여한 수출의 성장 동력 역할을 약화시킬 수 있다.

한 달 전 정부 보조금 덕분에 가전제품과 자동차의 판매가 강세를 보인 데 이어 소매 판매가 약세를 보인 것은 놀라운 일입니다. 이 두 가지 범주의 판매는 11월에 강세를 유지했지만, 여러 재량재는 침체를 기록했습니다. 화장품은 1년 전보다 26%나 급락하며 하락세를 주도했고, 의류, 보석, 음료, 담배 및 알코올도 감소했습니다.

취약한 데이터에 대응하여 벤치마크 수익률은 6베이시스포인트 하락해 1.71%를 기록했으며, 11월 말 2% 이상에서 하락세가 확대되었습니다.

더 오랫동안 낮추기

Yahoo!Finance는 중국의 '장기적으로 인하' 약속으로 채권이 미지의 세계로 향했다고 보도했습니다.

11조 달러 규모의 중국 국채 시장은 새로운 시대의 통화 정책으로 인해 수익률이 기록적인 저점에서 얼마나 더 떨어질지에 대한 논쟁이 일면서 미지의 영역으로 이동했습니다.

중국의 강력한 정치국이 10년 이상 통화 완화에 대한 가장 강력한 공약을 한 후 채권 가격이 급등했습니다. 중국의 10년 채권 수익률은 1.77%의 사상 최저 수준으로 떨어졌고, 장기 채권 수익률도 폭락했습니다.

투자자들은 이제 한때는 상상도 할 수 없었던 위험에 직면하고 있습니다. 중국의 10년 국채 수익률이 현재 약 1.04%를 지불하는 일본의 수익률보다 낮아지고, 잠재적으로 그보다 더 낮아질 수 있습니다. 수익률이 0이 되는 것은 아직 멀었지만, 그 가능성에 대한 이야기가 나오며 중국 국채 시장에서 상황이 얼마나 극적으로 바뀌었는지 보여줍니다.

헤지펀드 K2 자산 관리의 리서치 책임자 조지 부부라스는 "채권 수익률이 0%가 될 가능성이 있다"고 말했다. 그는 중앙은행이 경제가 일본식 대차대조표 침체로 빠지는 것을 피하기 위해 '무엇이든 가능한' 경기 부양책 접근 방식을 취해야 할 것이라고 말했다.

GSFM에서 40년간 시장 베테랑이자 컨설턴트로 일한 스티븐 밀러는 "중국 채권의 일본화는 언젠가 불가피할 수 있다"며 최근의 경기 부양책을 설탕 타격이라고 불렀습니다. "중국의 문제는 뿌리 깊은 구조적 문제입니다. 이러한 문제가 해결되지 않으면 수익률이 0으로 향할 가능성을 완전히 배제할 수 없습니다."라고 그는 말했습니다.

불과 4년 전만 해도 투자자들은 선진시장에 비해 뚜렷한 상승세를 보이는 중국 국채에 끌렸습니다. 이제 10년 미국 국채는 20년 만에 가장 큰 할인율을 기록한 후 중국 국채 수익률의 두 배 이상을 지급합니다.

부채 탕감

부채 디플레이션에 직면한 중국의 최선의 방법은 더 많은 파산을 허용하고, 부채를 탕감하고, 위안화를 강화하는 것입니다. 하지만 그렇게 할 가능성은 매우 낮습니다.

당시 연방준비제도이사회 의장인 벤 버냉키가 이끈 미국의 위선자들은 일본에 그렇게 하라고 간청했지만, 대공황 때 우리는 그렇게 하지 못했습니다.

역효과 정책

더 오랫동안 낮추면 위안화가 억제됩니다. 중국이 트럼프의 관세 위협에 맞서는 한 가지 방법입니다.

하지만 그것은 또한 역효과를 낳습니다.

장기간 낮은 수익률이 일본에 도움이 되지 않았고, 수익률이 마이너스이면 일본이나 EU에도 도움이 되지 않았습니다.

안타깝게도 중국이 유일하게 이해하는 것은 수출을 통한 성장인데, 이는 위안화 약세를 의미합니다.

트럼프와의 거대한 싸움이 다가온다

오늘 일찍 저는 "트럼프의 관세 대폭 인상에 대해 진지하게 받아들여야 할지, 아니면 문자 그대로 받아들여야 할지"라는 질문을 던졌습니다.

기업들은 트럼프 대통령의 무역 위협을 완화하기 위한 캠페인을 벌이고 있지만, 트럼프 측은 트럼프 대통령이 진지하다고 말한다.

우리가 아는 한 가지는 중국이 진지하다는 것입니다. 중국은 위안화를 약화시키려고 행동하고 있습니다. 그리고 관세는 위안화를 더욱 약화시킬 것입니다.

트럼프와의 대규모 싸움이 한 달 앞으로 다가왔습니다.