가령 여러 분이 한 달 뒤에 쌀 100가마니가 필요한 경우라면어떻게 하시겠습니까? 선물에 대한 이해가 아직은 완전하지 않은 왕초보님은직접 시장에서 쌀을 구입하기로 결정하였습니다. 그런데 선물에 대한이해 없이 그냥 선물을 매수하기로 한 우리의 키필코님… 용감도 하시지…현재 시장가격이 쌀 1가마니 당 15만원에 100가마니를 한 달 뒤에 구입하기로한 업자와 계약을 맺었군요. 왕초보님과 키필코님 중에서 어느 분이계약을 잘 한 것일까요?
우선 키필코님의 경우, 현재 시점에서 계약만 맺었을 뿐 실제로 쌀을구입하는 것은 한 달 뒤이기 때문에 어떠한 지출도 발생하지 않습니다.키필코님의 경우 신용이 워낙 좋기로 소문이 나 있기 때문에 계약이행을보증하기 위한 보증금을 지불하지 않아도 된다고 가정을 하겠습니다.그래서 한 달 뒤 1,500만원을 지급하고 쌀을 구입하였습니다.
그러나 당장 시장에서 쌀 100가마니를 구입해야 하는 왕초보님…당장 쌀을 구입하기 위해 필요한 돈이 없어서 은행에서 대출을 받기로했습니다. 현재 시장가격이 가마니 당 15만원이므로 1,500만원을 12%의시장이자율로 빌려 쌀을 구입했습니다. 미래에 필요한 쌀을 구입해 놓고안도의 한숨을 쉬던 왕초보님의 안색이 변하기 시작했습니다. 왕초보님에게문제가 발생한 것입니다.
쌀 100가마니를 보관할 장소가 없었던 것이지요. 그렇다고 길거리에쌀 100가마니를 쌓아 둘 수도 없지요. 도난당할 염려도 있고 비가 오는경우 쌀이 상할 수도 있으니까요. 그래서 창고를 빌리기로 했습니다.그런데 가격이 터무니 없이 비싸군요. 그래도 울며 겨자먹기로 창고를1개월 빌리는데 1백만원을 지급하기로 하였습니다. 또한 안전한 보관을담보하기 위해 보험을 들어야 한다는 친구의 말을 듣고 50만원을 지급하고보험에 가입했습니다. 왕초보님이 1달 뒤 필요한 쌀을 안전하게 확보하기위해 들어간 비용은 다음과 같습니다. 쌀 구입에 필요한 자금 1,500만원,대출이자비용 15만원(= 1,500만원 * 0.12 * 1/12), 창고료(보관료) 100만원,보험료(50만원) 즉, 1,500만원 + 15만원 + 100만원 + 50만원 = 1,665만원이들었습니다.
왕초보님은 얼마 후 우연히 키필코님과 술자리를 같이 하는 기회를가졌습니다. 이 때 키필코님이 선물거래를 이용해서 안전하게 필요한쌀 100가마니를 추가비용을 들이지 않고 1,500백만원에 확보할 수 있었다는애기를 들었습니다.
다시 한 번 곰곰히 생각한 왕초보님은 선물가격은현물가격에 자금비용, 보관비용, 보험료를 더한 가격이어야 한다는것을 알았습니다. 즉, 선물시장을 이용하던 현물시장을 이용하던 만기일에는동일하게 쌀 100가마니를 확보하게 되는 것인데 선물시장을 이용할 때드는
비용과 현물시장을 이용할 때 드는 비용이 달라서는 안 된다는 것이지요.
위와 같이 비용의 차이가 발생하는 경우, 사람들은 현물시장에서발을 돌려 비용이 적게 드는 선물시장을 이용하려 몰려들 것이고 이러한과정 속에서 선물시장의 가격은 상승하고 현물시장의 가격은 하락할것입니다. 이러다가 어느 순간에는 현물시장과 선물시장 사이에 균형관계가유지될 것이고 이 수준에서 선물가격이 형성될 것입니다
근데 주가지수선물은 보관비용이란게 발생하지 않는다 보험료도 없다 그러므로 자금비용만이 든다