[현대차증권 에너지/화학/2차전지 강동진] LG에너지솔루션(373220)

[불스탁®]

[현대차증권 에너지/화학/2차전지 강동진] 
LG에너지솔루션(373220)
BUY / TP 760,000 (유지/유지)
우려를 불식시키는 호실적. 과도한 비관이 만든 매수 기회

투자포인트 및 결론 
- 3Q23 실적은 당사 전망치를 충족하였으나, 낮아지고 있던 시장 컨센서스를 상회한 호실적
- 시장의 EV 수요 우려는 과도. 최근 Metal 가격 추이를 감안하면 1Q24까지 배터리 셀 가격이 대폭 하락하기 때문에 완성차 업체들의 수익성 개선으로 EV 판매가 증가할 것으로 전망
- 고유가 지속 및 EV 가격 하락으로 EV의 TCO가 내연기관 대비 낮아지기 시작한 것으로 추정되며 Tesla의 수퍼차저를 공유하면서 EV 편의성이 더욱 확대될 것. 2024년도 EV 판매 호조 지속될 것으로 전망되며 동사 실적 역시 고성장을 지속할 전망. 목표주가 및 Top pick 유지

주요이슈 및 실적전망
- 3Q23 실적은 매출액 8.2조원(-6.3% qoq, +7.5% yoy), 영업이익 7,312억원(+58.7% qoq, +40.1% yoy) 기록하며 당사 전망치에 부합했으나 낮아진 컨센서스를 크게 상회하는 서프라이즈
- AMPC는 2,155억 반영. 전분기 1,109억 대비 대폭 증가. Ultium Cells 램프업이 진행 중인 것을 방증
- 4Q23 실적은 분기 영업이익 1조에 육박할 것으로 전망. Ultium Platform을 활용한 EV 출하가 증가하며 AMPC 반영이 점차 확대될 것으로 전망
- 최근 Tesla Model3/Y RWD 가격은 미국 내 경쟁 내연기관차 대비 가격이 하락. Tesla의 공격적인 가격 정책은 전반적인 EV 가격 하락으로 이어졌음. 이에 더해 지속되는 고유가로 EV의 TCO가 내연기관 대비 낮아지기 시작한 것으로 추정
- 최근 EV 수요 논란이 있지만, 이는 OEM들이 배터리 가격의 급락을 예상하고 일부 판매 조절을 진행한 영향도 크다는 판단. 2Q23을 고점으로 1Q24까지 양극재 가격 기준 배터리 셀 가격은 $30/kWh 하락할 것으로 전망. 이는 60kWh 배터리팩 가격이 $1,800 하락하는 효과 발생. 완성차 업체들 역시 EV 사업 수익성 개선으로 판매 유인 높아질 것. EV 수요 고성장 이어질 것
- 또한 유럽내 중국 점유율이 높아졌지만, 미국에서는 Ford가 CATL과 협력을 중단하였으며, 2024년부터 배터리 부품 관련 FEoC 규정이 시행되기 때문에 중국 배터리 사용은 더욱 어려울 것
- 최근 유럽이 중국 전기차에 대한 보조금 조사를 실시. 결론이 나올 2H24에는 중국업체들의 유럽 내 확장에 제동이 걸릴 가능성이 높다는 판단. 우려보다 경쟁 환경은 개선 중

주가전망 및 Valuation
- 최근 과도한 비관으로 주가가 지속 하락. 과도한 비관이 만든 매수 기회로 판단

* URL: https://parg.co/U8IM

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

'돈' 잃지 마라! '돈'을 지켜라! 그리고 '돈'을 불려라!