<p>[메리츠증권 이차전지/석유화학 노우호]</p><p> </p><p>2023.7.27 (목) </p><p> </p><p>SK아이이테크놀로지 (투자의견 Buy / 적정주가 130,000원)</p><p>가속의 업황 진행 중</p><p>URL: https://zrr.kr/WxFs</p><p> </p><p>2Q23 Review: 연결 기준 영업이익 7개 분기 만에 흑자전환 성공</p><p>- 2Q23 매출액 1,518억원, 영업이익 9억원으로 적자를 전망했던 시장 컨센서스를 상회, 7개 분기만에 흑자전환에 성공</p><p>- LIBS부문은 영업이익 57억원(OPM 4%), 전방 고객사의 생산Site별 가동률 상승과 유틸리티 비용 등 원가 개선이 배경</p><p>- 주요 고객사의 가동 상황은 바닥을 지났다고 판단, 향후 동사 폴란드 생산설비의 라인별 생산성 개선에 추세적 이익 추정치 상향을 전망</p><p> </p><p>국내 No.1 분리막 생산기업의 자신감: 외부 고객사향 비중 확대 목표</p><p>- 기존 중국발 공급과잉으로 평가받던 분리막 사업은 미국 IRA 정책의 주요 부품으로 지정되며 판도가 바뀜</p><p>- 국내 배터리 3개사 및 Panasonic의 신규 프로젝트에 Capa 대응 가능한 동사와의 파트너쉽이 강화될 전망</p><p>- 특히 동사는 2025년 생산Capa 목표 40.2억m2의 최대 생산Capa를 제시, 선제적 시장 선점 효과로 Captive 외 신규 고객사와의 협업을 통한 추가 Q 성장을 예상</p><p>- 향후 가시화될 성과물로는 국내 기업향 원단 판매, 북미 소재 외부 고객사향 분리막 공급을 추정</p><p> </p><p>신규 Event, 추정치 상향 가능. 투자의견 Buy, 적정주가 13만원 유지</p><p>- 외부 고객사와의 공급계약 가시성, 점진적 가동률 상승에 추세적 수익성 개선 전망으로 투자의견 Buy를 제시</p><p>- 분리막 생산기업들의 평균 멀티플 하락에도 동사의 사업 경쟁력을 고려하여 프리미엄 반영, 적정주가 13만원(EV/EBITDA 15배)을 유지</p><p> </p><p>투자의견 Buy, 적정주가 13만원 유지</p>
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