[NH/스몰캡(심의섭)] [비올] ★ Mr. OPM

[불스탁®]

[NH/스몰캡(심의섭)]

[비올]

★ Mr. OPM


■ 작은 매출로도 큰 이익을 낼 수 있다

3Q23 매출액 109억원(+43.3% y-y, +2.7% q-q), 영업이익 64억원(+70.3% y-y, +12.1% q-q, 영업이익률 58.5%)으로 영업이익 기준 당사 추정치 부합

비수기임에도 불구하고 분기 최대 실적을 경신하였으며, 영업이익률 또한 전분기대비 +4.9%p 증가하며 높은 영업레버리지 효과 시현

미주 지역 중심 성장 지속과 더불어 인지도 확산 등에 따른 신규 국가 및 거래선 확대로 아시아 지역 매출은 6분기 연속 최대 실적 경신 중

지난 2분기 사업역량 집중을 위해 저마진 레이저 기기 등 상품 유통 사업을 축소하였으며, 생산 공정 개선 및 매출 증가에 따른 영업레버리지 효과도 더해지며 영업이익률 상승 추세 지속

장비 판매 호조가 지속되며 소모품 매출 비중(약 30%)이 크게 증가하지 않았음에도 이익률 상승이 지속되고 있는 점 또한 고무적

■ 다가오는 성장 모멘텀과 실적 성수기, 2024년 성장률은 더욱 높을 것

당사 예상보다는 늦어졌으나 연내 브라질 실펌X 판매 허가 획득 예정이며, 중국 또한 2024년 초 인증 획득 기대

2024년 국내 출시 예정인 HIFU 신제품 '듀오타이트'는 지난 9월 식약처 허가를 받았으며, 비침습 고주파 장비 '셀리뉴' 또한 연말 혹은 2024년 연초 허가 획득 전망

4Q23은 계절적 성수기로 3분기 연속 최대 실적 경신 전망

2024년은 브라질, 중국 시장 진출과 더불어 국내 신제품 출시 효과로 2023년 대비 더욱 가파른 매출 성장을 이어갈 것으로 기대

ITC 소송 이슈 또한 합의 및 판결을 통해 기업가치에 긍정적으로 작용할 전망

보수적 관점에서 실적 전망치를 소폭 조정하며, Peer  대비 높은 성장률과 수익성을 시현하고 있어 Valuation Premium 부여가 타당하다 판단

2024F 기준 PER 15.6배로 여전히 성장성 대비 부담없는 수준


☞리포트: http://download.nhqv.com/CommFile/cis/rsh/epr/CISPPR20231109164109955.pdf

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