높은 부채가 통화정책을 제약하는가? 인플레이션 기대의 증거
BIS 작업 보고서 | 1141번 |
2023년 11월 6일
작성자: Luis Brandao-Marques , Marco Casiraghi , Gaston Gelos , Olamide Harrison 및 Güneş Kamber
PDF 전문
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요약집중하다
코로나19 위기로 인해 전 세계 국가 부채 수준이 새로운 수준으로 상승했습니다. 부채 수준은 앞으로도 높은 수준을 유지할 것으로 예상되며, 재정 정책에 대한 요구도 여전히 상당합니다. 동시에, 높은 수준의 이자율은 부채 상환액을 상당히 증가시킬 수 있습니다.
부채가 늘어나면 인플레이션 억제가 더 어려워지나요? 원칙적으로 이를 가능하게 하는 다양한 메커니즘이 고려될 수 있습니다. 예를 들어, 통화 정책 입안자들은 인플레이션을 줄이기 위해 필요한 만큼 금리를 인상하는 것을 주저할 수 있습니다. 이는 정부의 차입 비용을 증가시키기 때문입니다. 중앙은행은 초과 지급준비금에 대해 은행에 이자를 지급할 경우 금리 인상이 자체 순이익에 미치는 영향에 대해 걱정할 수도 있습니다. 더욱이, 이전에 중앙은행이 매입한 채권은 금리가 상승하면 가치가 하락합니다. 이는 중앙은행이 금리 인상으로 인한 손실을 피할 수 있음을 의미합니다. 극단적인 경우, 사람들은 중앙은행이 부채의 일부를 부풀려 없애거나 미래의 적자를 충당하기 위해 "돈을 인쇄"할 수 있다고 믿을 수도 있습니다.
기부금
본 논문에서는 부채가 인플레이션 기대에 미치는 영향을 평가합니다. 인플레이션 기대는 실제 인플레이션의 중요한 동인입니다. 인플레이션 기대치가 높을수록 중앙은행이 인플레이션을 낮추는 것이 더 어려워집니다. 특히, 이 보고서는 선진 및 신흥 시장 경제에서 국가 부채 놀라움(예: 예상치 못한 부채 변화)이 인플레이션 기대에 미치는 영향을 조사합니다.
결과
이 보고서는 신흥 시장 경제에서는 부채 놀라움이 장기적인 인플레이션 기대치를 지속적으로 높이지만 선진국에서는 그렇지 않다는 사실을 발견했습니다. 초기 부채 수준이 이미 높을 때, 인플레이션 수준이 처음에 높아질 때, 국가 부채가 상당 부분 달러로 표시될 때 효과는 더욱 커집니다. 대조적으로, 부채 놀라움은 인플레이션 목표 체제를 갖춘 국가에서는 미미한 영향을 미칩니다. 부채 수준 증가는 높은 부채 수준과 약한 통화 정책 체계로 인해 신흥 시장 경제에서 인플레이션에 맞서는 싸움을 복잡하게 만들 수 있습니다.
추상적인
본 논문에서는 높은 공공 부채 수준이 인플레이션 억제에 어려움을 초래하는지 여부를 조사합니다. 이는 선진 시장 경제와 신흥 시장 경제의 인플레이션 기대에 대한 공공 부채 놀라움의 영향을 평가함으로써 이를 수행합니다. 보고서는 신흥 시장 경제에서는 부채 놀라움이 장기적인 인플레이션 기대치를 지속적으로 높이지만 선진국에서는 그렇지 않다는 사실을 발견했습니다. 초기 부채 수준이 이미 높을 때, 인플레이션 수준이 처음에 높을 때, 부채 달러화가 상당할 때 효과는 더욱 강력해집니다. 대조적으로, 부채 놀라움은 인플레이션 목표 체제를 갖춘 국가에서는 미미한 영향을 미칩니다. 부채 수준 증가는 높은 달러화 부채 수준과 취약한 통화 정책 체계로 인해 신흥 시장 경제에서 인플레이션과의 싸움을 복잡하게 만들 수 있습니다.
JEL 분류: E31, E41, E52, E62
키워드 : 인플레이션 기대, 통화정책, 재정지배력, 부채
저자 소개
루이스 브란다오-마르케스
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