[미래에셋 김철중] EV 배터리 24년 전망자료

[Y★Star]

[미래에셋 김철중]
 
EV 배터리 24년 전망자료
 
적자생존(適者生存)
: 다운 사이클을 대하는 자세

*수요
(1) 24년 및 25년 수요 예상치 하향 조정
(2) 일부 글로벌 OEM EV 속도 조절
(3) 정책 불확실성 확대 
: 예정대로 감소하는 보조금
: 발표가 지연되는 IRA 세부 세칙(12월 발표 예상)
: 정책 불확실성을 한번 더 키우는 미국 대선

*수요 예상치 재상향의 조건
(1) EV 가격 패리티 도달
     - 내연기관과의 가격 격차 축소 중
     - 2H24 가격 패리티 도달 예상
     - 모델 별로 상이. 테슬라 주목
(2) 점진적 금리 안정화 진행(2Q24~)

*단기 업황 개선의 필요 조건
(1) 메탈 가격 하향 안정화
     - 리튬 단기 변동성 클 것
     - 중장기 20,000달러/톤 하방
(2) 리튬 가격 추세 하락 지속 시, 상위업체 Consolidation 시작. 적자생존.

*LFP
(1) LFP 수요 확대 +58% YoY
(2) K배터리 LFP 양산은 26년, But 수주 및 증설 모멘텀은 24년

*ESS
(1) 수요 예상치 상향 조정 지속 중
(2) 중국, LFP 중심 시장 성장

*안 좋은 업황에도 솟아날 구멍
(1) 4680 배터리 - 직납 업체 주목
(2) 단결정 양극재
(3) Si 음극재

*투자전략
(1) P/B 밸류에이션 하단 논의가 가능한 업체 주목(P, Q, C 변동성 추가 확대 가능)
(2) 수요 차별화(가격 패리티 도달 시점 상이). 테슬라 밸류체인 주목
(3) 차세대 제품, LFP 노출도 보유, 25~26년 양산 위한 LFP 수주 및 증설 발표

배터리 셀
LG에너지솔루션 59만원(하향)
삼성SDI 65만원(유지, 기하향) – top pick
SK이노베이션 20만원(이진호 위원, 기하향)
  
양극재
에코프로비엠 30만원(유지)
포스코퓨처엠 38만원(하향)
코스모신소재 20만원(하향)
엘앤에프(보고서 발간 제한)
 
동박/전해액
롯데에너지머티리얼즈 6.7만원(하향) - top pick 
천보 14.5만원(하향)

분리막
SKIET 10만원(유지, 기하향)
더블유씨피 7.5만원(유지, 기하향)

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