[NH/이규하] 비에이치
■ 비에이치 - 디스플레이 물량 증가와 OLED 확대 수혜
- 비에이치에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 30,000원을 제시하면서 커버리지를 재개. 목표주가는 2024년 예상 주당순이익에 목표 PER 10배를 적용해 산출했으며 해당 밸류에이션은 과거 동사가 모바일 OLED 디스플레이 기판을 공급하기 시작하면서 실적 성장세를 기록했던 2017~ 2019년 평균 밸류에이션 수준
- 현재 동사 주가는 모든 부정적인 요소들을 반영하고도 지나치게 저평가되어있다고 판단. 북미 고객사의 스마트폰 수요 둔화 가능성은 부정적이나 디스플레이 고객사의 경우 패널 공정 변화로 물량이 오히려 증가할 것으로 예상되기 때문
- 또한 OLED가 태블릿으로 확대 적용된다는 점도 중장기 긍정적 요인. 향후 태블릿 라인업 추가, 노트북 확대 적용까지 고려하면 중장기 성장성이 확보된 상황이기 때문. 또한 전장부문도 최근 턴어라운드에 성공했고 예상보다 수주 확대 및 외형 성장이 가팔라 2024년 이후로는 실적 개선에 기여할 것으로 전망
- 동사는 디스플레이 고객사 물량 확대와 태블릿 OLED 기판 신규 납품, 전장사업성장에 힘입어 2024년 매출액 1조7,836억원(+12.1% y-y), 영업이익 1,329억원(+13% y-y)를 기록하며 이익 증가세를 이어갈 것으로 전망
- 그럼에도 불구하고 현재 주가는 2024년 예상 주당 순이익 기준 7.4배에서 거래되고 있어 과도한 저평가 구간이라고 판단
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